24.08.2016
Лето заканчивается и вместе с ним заканчивается период относительной стабильности на валютных рынках. Вопреки ожиданиям некоторых аналитиков, прекратилось снижение курса  британского фунта стерлингов и началось его постепенное повышение относительно основных резервных валют. Курс евро сохраняет стабильность, что во многом обусловлено достаточно высокими темпами роста экономики  Германии ( более 3% в годовом измерении за первое полугодие 2016).Длительный период снижения безработицы и ускорения роста ВВП поддерживают стабильность доллара США. Стабильности доллара способствует и рост спроса на долговые обязательства США на международном фондовом рынке. Несмотря на напряженные отношения в последнее время, правительство России также расширило инвестиции в государственные американские облигации (и таким образом внесло свой вклад в стабилизацию курса доллара). Усилия по стабилизации российского рубля выглядят менее успешными. После нескольких недель стабилизации на уровне 62 - 63 руб. за 1 долл. США , рубль начал снижаться до 64-65 за доллар. Сложно сказать насколько устойчива эта тенденция изменения курса российского рубля, очевидно важным аргументом, в этом случае остается цена нефти. Однако все более важным фактором становится снижение активности иностранных инвесторов (в частности -немецких) в российской экономике.  
    Определенный интерес представляет анализ причин фактической стабильности белорусского рубля в последние месяцы, несмотря на продолжающееся снижение оборота внешней торговли и падение промышленного производства. Можно предположить, что главными причинами  этого феномена являются: использование возможностей сложившихся в результате российских "антисанкций"и превращения Беларуси в транзитный канал торговли; внутренний режим конвертации белорусского рубля (своя рука - владыка); снижение доходов населения, и как следствие - снижение спроса на валюту. Насколько долгосрочны и устойчивы отмеченные тенденции покажет приближающаяся осень, когда происходят изменения в активности различных отраслей экономики и в движении потоков в каналах денежного обращения.

31.07.2016
  Очередная проверка стабильности европейских банков экспертами МВФ выявила системную слабость итальянских банков, а также ключевого банка Германии - Дойчебанк. Причем многие признаки нестабильности крупнейших банков Италии остаются не вполне прозрачными, что предполагает "сюрпризы" в случае обострения ситуации на валютно-фондовом рынке. Проблемы Дойчебанка, в основном, обусловлены избытком деривативов на балансе, что также чревато неприятными неожиданностями для для клиентов и смежных банков, в Германии и по всей Европе (с учетом масштабов деятельности данного банка). В условиях замедления темпов экономического роста, в том числе, под влиянием Врексита, а также по причине исчерпания потенциала макропруденциальной политики в ведущих странах ЕС, условия для очередного валютно-финансового кризиса могут сложиться уже в ближайшие месяцы. Вполне вероятно, что эпицентром кризиса на этот раз станут страны Южной Европы - Италия, Греция, Португалия, и возможно, Франция. Германия уже не сможет оказать существенную поддержку еврозоне, поскольку будет занята стабилизацией Дойчебанка. ЕЦБ пока не предлагает никаких эффективных инструментов,  кроме уже обычной закачки денежной массы в валютно-финансовый сектор.Вероятно, что в условиях замедления роста реального сектора европейской экономики (данные статистики). опережающее увеличение денежной массы и фондовых инструментов и будет важным фактором начала очередного кризиса.
Однако, в наше время происходит много сюрпризов, так что возможны варианты.

  

19.07.2016
    Укрепление курса российского рубля в последние недели внешне выглядит не вполне логично.  Цены на нефть и некоторые другие сырьевые товары, постепенно снижаются. Основные российские фондовые индексы также прекратили рост. В таких условиях, обычно курс рубля также снижается.  Однако, в действительности ничего необычного не происходит. Привлекательность российского рубля, в качестве альтернативного актива, существенно увеличилась (для определенной категории спекулятивных инвесторов) на фоне возросшей неопределенности, обусловленной предстоящим выходом Великобритании из ЕС и приближающимися выборами президента в США. Превышению спроса на рубли над предложением, способствует и сохраняющееся положительное сальдо внешнеторгового баланса. Эти позитивные факторы могут действовать, и даже доминировать, на протяжении нескольких ближайших месяцев.   При условии, если не появятся новые негативные факторы (например в виде новых экономических санкций).
     Курс белорусского рубля, в значительной мере, определяется состоянием  экономики России - главного экономического и политического партнера. Кроме того играют роль и позитивные тенденции сезонного характера (обычные в летний период), а также разумная политика Национального банка. Благодаря этом обстоятельствам, курс белорусского рубля в последние месяцы, остается практически стабильным,    Однако в белорусской экономике сохраняется  кризисная ситуация. Посмотрим. что будет осенью.

Проблемы  внешней торговли Беларуси и экономический рост

В статье рассматриваются проблемы взаимосвязи внешней торговли и динамики роста экономики Республики Беларусь, обоснованы некоторые актуальные направления стабилизации экономического роста и внешней торговли. Акцентировано внимание на проблеме выравнивания торгового баланса страны. The article discusses the relationship between foreign trade and economic growth of the Republic of Belarus dynamics, grounded some current trends stabilize economic growth and foreign trade. The attention to the problem of balancing the country's trade balance.

Ключевые слова: внешняя торговля, экономический рост, торговый баланс, конкурентоспособность; foreign trade, economic growth, trade balance, competitiveness.

Более 50% ВВП Беларуси традиционно реализуется на внешнем рынке. Поэтому успешное осуществление и расширение внешней торговли является необходимым условием стабилизации и ускорения роста белорусской экономики. Однако, накопившиеся в последние годы проблемы, внутреннего и внешнего характера, вызвали сначала уменьшение оборота внешней торговли, затем – отрицательную динамику экономического роста (с 2015 г.). Таким образом, осмысление причин данных проблем и возможных вариантов их устранения приобрело особую актуальность.

   В соответствии с прогнозами МВФ и Всемирного банка начало 2010 -х годов позиционировалось как период окончательного выхода из кризиса и начало длительного подъема мировой экономики. Предполагалось, что на волне ускорения оборота мирового рынка, объем внешней торговли Беларуси также существенно увеличится и обеспечит соответствующее ускорение роста ВВП. Частично эти надежды оправдались, в 2010 г. экономический рост составил 7,6% (после практически нулевого роста в 2009г.). Однако короткий период подъема в  мировой экономике, в 2010 – первой половине 2011 года, сменился замедлением роста, обострением международной конкуренции и как следствие - снижением спроса на белорусский экспорт. После введения экономических санкций и резкого снижения мировых цен на нефть в 2014-2015 гг., начался спад ВВП в России, торговля с которой имеет критически важное значение для белорусской экономики. Негативное воздействие на внешнюю торговлю Беларуси (как и некоторых других стран) оказало замедление экономического роста в Китае.

 В этой ситуации обострились традиционные проблемы внешней торговли Беларуси, усилилась потребность в совершенствовании системы инструментов  внешнеторговой политики и поиске новых рынков.

Важнейшей проблемой внешней торговли Беларуси, с конца 90-х годов 20 века и до настоящего времени, является отрицательное сальдо торгового баланса страны. Высокие темпы экономического роста в течении длительного времени (до кризиса 2009 г.), сопровождались довольно быстрым увеличением отношения отрицательного сальдо внешней торговли к ВВП. В 2005 г. этот показатель составил -2,4%, в 2007 -9,8%, в 2010 -13,7% (см. табл. 1).

Многие аналитики связывают устойчивый рост отрицательного сальдо торгового баланса, в тот период, с удорожанием импорта природного газа, сырой нефти и другого сырья, которые используются при изготовлении основных экспортных товаров. Таким образом, удорожание импорта рассматривается в качестве источника растущих издержек производства, как следствие, экспорт теряет ценовую конкурентоспособность, увеличивается отрицательное сальдо внешней торговли. При этом, часто  не учитывается тот факт, что основной объем сырьевого экспорта составляют нефть и природный газ из России, по ценам существенно ниже цен мирового рынка, что создало предпосылки для формирования в белорусской экономике признаков «голландской болезни». В частности, это проявилось в оттоке интеллектуальных ресурсов в сектор переработке и транспортировки энергетического сырья, а также в устойчивом сокращении абсолютной величины и доли машиностроительного сектора белорусской экономики.

 Данные табл. 1 отражают  достаточно четкую корреляцию между изменением динамики экономического роста, и темпами изменения экспорта и  импорта. Исключение составляет 2009 год, в течение которого отрицательное сальдо торгового баланса продолжало увеличиваться, а экономический рост практически прекратился. По нашему мнению, данная ситуация нетипична для белорусской экономики и обусловлена абсолютным преобладанием действительно внешних факторов влияния на состояние национальной экономической конъюнктуры. По данным МВФ в 2009 г. даже мировой ВВП сократился примерно на 3%.

В последующие годы снижение темпов роста, а затем и уменьшение ВВП, обусловлено преимущественно внутренними факторами. Причины внутреннего характера, в решающей мере, обусловили  и уменьшение общего оборота внешней торговли. Замедление темпов роста и спад ВВП (с 2015 г.) сопровождается уменьшением отрицательного и формированием положительного  сальдо торгового баланса (2012, 2015). Таким образом, возникает противоречивая  альтернатива – высокие темпы роста ВВП и увеличение отрицательного сальдо во внешней торговле (и рост внешнего долга) или, рецессия и положительное сальдо в торговле. 

Табл. 1

Экономический рост и динамика внешней торговли

Годы	Рост ВВП (%)	Прирост экспорта (%)	Прирост импорта (%)	Сальдо внешней торговли товарами и услугами  к ВВП (%)
2005	8,4	16	1,3	-2.4
2006	9,8	23,5	33,8	-7.1
2007	9,5	23	28,4	-9.8
2008	10	34,6	37,2	-11.2
2009	0,2	-34,6	-27,5	-11.8
2010	7,6	18,4	22	-13,6
2011	5,6	58,8	29,7	-2,1
2012	1,7	11,5	11,5	4,5
2013	0,9	-15,2	-15,2	-3,2
2014	1,6	-1,7	-5,6	-0,6
2015	-3,9	-24,2	- 25,4	0,3

В ряду  проблем, ограничивающих динамику ВВП и внешней торговли, отмечается так же недостаточный прогресс в улучшении качественных параметров внутреннего экспортного потенциала белорусской экономики. То есть, при производстве экспортных товаров часто используются устаревшие технологии и недостаточно производительное оборудование.  В свою очередь, причинами медленного внедрения производственных инноваций, и как следствие низкой конкурентоспособности белорусского экспорта, считается прежде всего, низкая мотивация инновационной деятельности субъектов хозяйствования (характерная черта плановой экономики), а также недостаточное финансирование модернизации экспортоориентированных  предприятий. Безусловно отмеченные проблемы существенно осложняли процесс реализации внешнеторговой политики Беларуси (в лучшие времена), и обострились в настоящее время.

        Однако, по нашему мнению, главным источником внутренних проблем белорусской экономики в целом, и причиной несбалансированности внешней торговли в частности, является недостаточная включенность национальной экономики в систему международного разделения труда и международной кооперации производства, что противоречит одной из основных тенденций развития мировой экономики – интернационализации производства. Важной особенностью и проблемой роста является также,  критическая зависимость национального производства от импорта. По имеющимся данным, доля промежуточных товаров в стоимости импорта превышает 60%. Таким образом,  в стране сложилась система «импортозависимого роста», при которой увеличение импорта (в большей мере, чем увеличение экспорта) является необходимым условием и ускорения роста ВВП, и увеличения экспорта. Причем, абсолютно преобладающая доля промежуточного импорта идет из России. Следует отметить, что значительная часть белорусского экспорта также предназначена для российского рынка.

В этой ситуации любое ухудшение развития российской экономики становится фундаментальной проблемой для Беларуси.

Доминирующие позиции в структуре импорта и по стоимости, и в аспекте влияние их на общую динамику внешней торговли, занимают энергоносители, производимые нефтеперерабатывающей промышленностью. Продукция, произведенная  из нефти, уже несколько лет составляет около трети стоимости общего объема экспорта и является основным источником доходов от внешней торговли.

Традиционно, важные позиции в структуре белорусского экспорта занимает и продукция машиностроения. Особое значение, для машиностроительного комплекса белорусской экономики, имеет импорт комплектующих и узлов для сборки автомобилей, тракторов, металлообрабатывающих станков и бытовой техники. В рамках машиностроительного комплекса осуществляют хозяйственную деятельность крупные государственные предприятия, в значительной степени обеспечивающие рост ВВП, занятость и создающие условия для развития смежных отраслей. Именно в этой сфере интернационализация производства может обеспечить достаточный уровень международной конкурентоспособности, расширение производства и закрепление белорусских производителей на мировом рынке. Однако, представляется, что в роли приоритетных  партнеров, в процессе международной кооперации производства следует рассматривать предприятия и корпорации из наиболее развитых стран, обладающие наиболее эффективными технологиями и менеджментом.

В программе социально-экономического развития Республики Беларусь на 2010 – 2015 гг. и планах развития на текущий период 2016-2020 гг., в качестве приоритетной задачи рассматривается – поддержание стабильных темпов роста ВВП, как условие реализации других основных целей национальной экономики. Поэтому до последнего времени инструменты политики регулирования внешней торговли, в основном, были ориентированы на поддержку позиций ключевых государственных предприятий – импортеров, в решающей степени обеспечивающих рост ВВП и экспорта. К числу таких инструментов следует отнести, прежде всего:

- регулирование валютного курса в пользу импортеров,  то есть завышение курса белорусского рубля по сравнению равновесным уровнем;

-  использование тарифных и не тарифных инструментов для защиты национальных производителей от иностранных конкурентов на внутреннем  рынке;

- широкое использование (в основном) односторонних преимуществ в условиях доступа белорусских товаров на внутренний рынок России (до 2011 г.).

Однако, преобладание   государственного сектора в экономике, использование элементов планового директивного регулирования экономики является основным препятствием эффективной включенности белорусских предприятий в международную кооперацию производства с предприятиями стран с развитой рыночной экономикой.

         Определенные надежды на ускорение роста экономики и расширение внешней торговли связывались с ЕАЭС, куда Беларусь вступила в 2010 г. Однако, с начала 2011г. условия торговли с партнерами по ЕАЭС, для Беларуси заметно усложнились. В частности, выяснилось, что некоторые улучшения условий для  экспорта в Казахстан не компенсируют последствия устранения  тарифных и нетарифных барьеров на пути российского и казахстанского экспорта в Беларусь. Белорусские производители несут потери от усиления конкуренции на собственном рынке со стороны производителей стран – партнеров по Таможенному союзу. Основная причина в том, что белорусский экспорт и до создания ЕАЭС достаточно свободно поступал на российский рынок  (за исключением нескольких кратковременных торговых конфликтов). В то же время доступ российских и казахстанских товаров на белорусский рынок существенно ограничивался с помощью тарифных, и особенно нетарифных инструментов.

С момента вступления Беларуси в единое таможенное пространство с Россией и Казахстаном на территории республики действует единая для ЕАЭС система регулирования внешней торговли с третьими странами. В соответствии с достигнутыми соглашениями, наибольшие изменения в последнее время произошли в системе нетарифного регулирования внешней торговли. До 1 января 2010г.,  нетарифное регулирование экспорта и импорта осуществлялось на основе Закона Республики Беларусь «О государственном регулировании внешнеторговой деятельности» от 25.11.2004г. В соответствии с данным законом, и другими нормативными актами, белорусской стороной активно применялись такие меры нетарифного регулирования как квотирование, лицензирование, сертификация, применение акцизных марок, установление предельных минимальных цен, фитосанитарный и ветеринарный контроль и некоторые другие.

Теперь особые запреты и ограничения во внешней торговле могут вводиться только общих нормативных документов или по специальному решению Комиссии Таможенного союза.

Таким образом, в условиях ЕАЭС произошли существенные изменения в системе нетарифного регулирования внешней торговли Беларуси. Последствия этих изменений не однозначны. С одной стороны, происходит взаимное устранение тарифных и нетарифных ограничений в торговле, формируется широкий общий рынок, что расширяет возможности для торговли товарами и обмена ресурсами. С другой стороны, Беларусь теряет право на самостоятельный выбор инструментов внешнеторговой политики для защиты интересов национальных производителей и одностороннего стимулирования собственного экспорта. Кроме того, в соответствии с тенденцией унификации хозяйственной деятельности с другими странами ЕАЭС, Беларусь вынуждена расширять рыночный сектор экономики, что не соответствует официальной экономической доктрине.

Таможенный союз, вероятно, стимулировал и развитие еще одной проблемной тенденции последнего времени в белорусской экономике. Ускорился отток частного бизнеса из Беларуси. Учитывая, что большинство предприятий  частного сектора ориентированы на экспорт, это может стать дополнительным фактором ухудшения баланса внешней торговли.

Завышение курса белорусского рубля,  все последние годы был важным инструментом стимулирования деятельности белорусских импортеров, что обеспечивало и высокие темпы экспорта и экономического роста до кризиса 2009 г. Однако, по этой же причине опережающими темпами (по сравнению с производительностью труда) росли совокупные реальные доходы, что стимулировало  спрос на импорт, и как следствие, нарастало отрицательное сальдо торгового  баланса.  Именно в условиях членства в ЕАЭС, в последние 5 – 6 лет заметно ускорилось увеличение внешней задолженности страны.

Существенное воздействие на динамику внешней торговли оказал процесс быстрой девальвации белорусского рубля в 2011 г., и затем - в 2015 г. За январь – июль 2011г. экспорт увеличился на 57,4% в годовом измерении.  Вследствие ухудшения условий деятельности импортеров возникла тенденция к выравниванию сальдо торгового баланса. Существенное снижение курса белорусского рубля к основным резервным валютам в течении 2015 г. принесло противоречивые результаты.  На фоне уменьшения ВВП на 3,9% в прошлом году, сальдо внешней торговли товарами и услугами достигло положительного значения. Однако очевидно, что альтернатива, состоящая в выборе между положительным сальдо внешней торговли и экономическим ростом неприемлема.

Правительство Беларуси разрабатывает различные мероприятия направленные на стабилизацию внешней торговли и ускорение экономического роста. В частности, в 2015 – 2016 гг. заметно активизировалась работа по поиску новых внешних рынков сбыта товаров и услуг.

Очевидно, что назрела необходимость реструктуризации экономики в целом, диверсификации внешней торговли и совершенствования инструментов реализации внешнеторговой политики. Многие аналитики отмечают также, целесообразность значительного улучшения инвестиционного климата  и привлечения в белорусскую экономику ТНК из развитых стран, способных модернизировать ключевые предприятия и имеющих широкий доступ на международные рынки. Очевидно, что это важная часть стратегии более эффективной включенности белорусской экономики в систему международного разделения труда и международную кооперацию производства.

Однако в условиях специфической экономической модели, основанной на доминирующей роли государства в системе общественного производства, более важным условием повышения эффективности внешней торговли является государственная политика всемерного стимулирования отраслей (в том числе посредством приватизации), производящих товары с высокой долей добавленной стоимости и высокотехнологичные услуги производственного назначения. Это позволит улучшить структуру белорусской экономики, уменьшить зависимость производства от сырьевого и промежуточного  импорта, повысить норму добавленной стоимости, увеличить национальную конкурентоспособность и таким образом, сократить отрицательное сальдо торгового баланса и создать импульс для возобновления экономического роста.                                 

                                    

                                     

                                             

                                        Литература

1.     Внешняя торговля Республики Беларусь. Статистический справочник. Мн., 2015, с – 17 - 21.

2.     Национальный банк Республики Беларусь. Статистика внешнеэкономической деятельности.  Режим доступа -http://www.nbrb.by/statistics/BalPay/Indicators6/Annual/      дата доступа 30.06.2016.

   

 3.  Сайт Министерства иностранных дел Республики Беларусь mfa.gov.by/

       дата доступа 30.06.2016.

 4. Телеш И.Л. Развитие производственной кооперации и стимулирование   экспорта совместно произведенной продукции предприятиями ЕАЭС. // Экономический бюллетень НИЭИ Министерства экономики Республики Беларусь – 2016 - № 5 – с.17-21

30.06.2016
   Уже через неделю после Brexit основные фондовые индексы Великобритании практически восстановились, после резкого падения в первые дни. Курс фунта стерлингов также отыграл несколько процентов к доллару США и сохраняет тенденцию к дальнейшему росту. В то же время, фондовые индексы большинства стран ЕС  и курс евро, почти не растут, после резкого снижения в результате Brexit. На фоне взрыва политических эмоций и противоречивых прогнозов эти данные спокойно и достаточно четко показывают, что в результате "развода" ЕС теряет значительно больше чем Великобритания (пока). Дальнейшее развитие событий зависит от  правильности действий обеих сторон. Как отмечают некоторые аналитики, обеим сторонам следует ориентироваться на поиск взаимной выгоды и не стремиться ущемить интересы друг друга (в этом случае выиграет кто-то третий). Однако для ЕС главной проблемой будет выработка единой позиции со стороны 27 разных стран, что, как показывает опыт, всегда является трудным делом. Впрочем, Великобритания могла бы усилить свои позиции участием в переговорах с ЕС, по некоторым вопросам, основных доминионов - Австралии, Канады, Новой Зеландии.

26.06.2016
Большинство британцев проголосовали за выход страны из ЕС. В ближайшие недели или месяцы Дэвид Кемерон уходит в отставку, поскольку избиратели не поддержали его программу европейской интеграции. Странно только, что никто не ставит вопрос об отставке  руководства ЕС, включая Юнкера, Шульца и Туска. Формально, именно эти люди ответственны за кризис в котором оказался весь ЕС в результате британского референдума. Тем более, что такие же референдумы "назревают" в Нидерландах, Франции, и возможно, в других наиболее развитых странах ЕС. 

23.06.2016
   В Великобритании проходит референдум о выходе страны из ЕС. Результаты референдума мы узнаем завтра, Последствия решения британских избирателей  (какими бы они небыли) станут ясны значительно позже. Некоторые аналитики утверждают что этот референдум окажет определенное воздействие на экономику России (скорее всего негативное в обоих случаях). Однако на экономику Беларуси британский референдум точно не повлияет.
    Важнейшим событием в белорусской экономике в ближайшее время будет деноминация, 
которая рассматривается в официальных источниках как чисто техническое мероприятие. Возможно "обрезание" четырех нулей как-то улучшит жизнь белорусов. Однако, в условиях нынешнего кризисного состояния белорусской экономики деноминация может иметь некоторые негативные последствия. В частности, заявление Нацбанка о возможном прекращении обслуживания вкладчиков через банкоматы и безналичных коммерческих платежей на 1-2 дня, обрастает слухами и может вызвать существенные изъятия наличных денег с банковских счетов и заметное сокращение располагаемых банковских активов. После завершения деноминации (в условиях продолжающегося снижения доходов) далеко не все активы вернутся в коммерческие банки.
    Неизбежен рост издержек, обусловленных переналадкой кассовых аппаратов и бухгалтерских программ. Любое увеличение издержек очень нежелательно в нынешнее трудное время.
    На несколько дней прекратятся, или замедлятся, коммерческие операции, особенно с зарубежными партнерами.
    Конечно все эти негативные последствия могут быть минимизированы продуманными действиями Национального банка, но очевидно, что время для деноминации выбрано не очень удачно.

15.06.2016
    Резкое повышение  и колебание цен на нефть вокруг отметки 50$ за баррель, в последние недели, позволяют сделать некоторые важные выводы. Во 1-х, слухи о модернизации и адаптации российской экономики к новой экономической реальности, сильно преувеличены. Во 2-х, курс российского рубля и российские фондовые индексы по прежнему повторяют  траекторию цен на нефть. с Таким образом, охраняется критическая зависимость российской экономики от состояния мирового энергетического рынка.
   Можно предположить, что в ближайшие месяцы предложение нефти на мировом рынке не снизится, но есть некоторые признаки замедления спроса на нефть. В частности, в Китае, в Латинской Америке и некоторых других регионах, включая СНГ. Основная причина замедления спроса - снижение темпов экономического роста и доходов. Если верить прогнозам МВФ и ВБ, эта тенденция сохранится в ближайшие 2-3 года, возможно дольше.
   Фактически уже объявлено о продлении экономических санкций против России до конца 2016 г. и 23 июня состоится формальное подтверждение этого факта. Стечение выше отмеченных и других обстоятельств таково, что после отмеченной даты снижение курса российского рубля может заметно ускорится.
    Вероятно основные макропараметры экономики Беларуси будут меняться в прямой зависимости от состояния экономики России, а также других партнеров по ЕАЭС (Казахстан и др.)
   

29.05.2016
     Кроме цен на энергоносители, на состояние мирового финансового рынка оказывают влияние ожидания, касающиеся результатов референдума о выходе Великобритании из ЕС и возможной отмены санкций против России, в конце июня. Результаты референдума, пока не предсказуемы и это создает почву для слухов и спекуляций. Неопределенность  результатов референдума активно используется спекулянтами валютно-фондового рынка для "раскачивания" фондовых индексов и курсов валют, что окажет определенное влияние и на динамику процентных ставок в странах ЕС.  Можно предположить, что  ближайший месяц станет временем значительной активизации сделок с валютой и фондовыми активами и многие важные игроки рынка внесут существенные изменения в структуру своих активов (портфелей). Такая ситуация может сопровождаться довольно резкими движениями курсов и индексов (вверх и вниз), ростом негативных ожиданий,  что может отразиться и на состоянии реального сектора. Однако, данный фактор будет оказывать влияние только короткое время (до референдума.
    Решение об отмене или сохранении экономических санкций против России окажет существенное воздействие на валютно - финансовый рынок уже после того, когда будет принято соответствующее решение. Вероятно, его последствия будут проявлять длительное время и окажут более сильное влияние на курс российского рубля (чем на курс фунта стерлингов в предыдущем случае) , а также на динамику европейских фондовых индексов.

17.05.2016
     Эксперты, представляющие несколько крупных международных инвестиционных фондов утверждают, что наступающее лето может стать периодом серьезных "экономических шоков" мирового значения. Наиболее значительным из этих потрясений может быть победа евроскептиков на референдуме о выходе Великобритании из ЕС. Однако, сам референдум носит консультативный характер и если даже большинство британцев проголосует за выход из ЕС, то правительство страны может использовать этот факт как инструмент давления на Европейскую комиссию с целью получения дополнительных привилегий для Великобритании в составе ЕС. Реальный выход из ЕС очень маловероятен. Англосаксы славятся нестандартными решениями сложных проблем.
   Более серьезные трудности для мировой экономики, в ближайшее время, могут возникнуть в связи с продолжающимся повышением цен на нефть. Этот процесс высвечивает два момента имеющих определяющий характер. Первый - состоит в том, что североамериканский регион является эпицентром мирового рынка нефти. Пожары в районе нефтяных месторождений в Канаде оказали более сильное влияние на рынок нефти, чем все военные конфликты на Ближнем востоке вместе взятые. Второй - обусловлен адаптацией стран-импортеров нефти к низким ценам на энергоносители и их существенное повышение может стать импульсом для дальнейшего замедления роста экономики Китая и начала стагнации в развитых странах, в которых накопилос и много других проблем.
   Однако, реализация этих и других шоков  летом маловероятна. Лето - период эмоционального подъема и сезонной активизации ряда отраслей экономики. Кроме того, уже традиционно все серьезные кризисы начинаются осенью.

7.05. 2016
     Дэвид Кэмерон заявил о настоятельной  необходимости реформирования Европейского Союза. Речь идет, прежде всего,  о восстановлении приоритета национальных парламентов над Европейским парламентом в принятии решений обязательных для конкретных стран ЕС. Наиболее острой проблемой вызывающей противоречия является распределение мигрантов из мусульманских стран которых по привычке называют беженцами. Термин определяющий статус мигрантов в данном случае имеет принципиальное значение. Дело в том, что мигранты из зон реальных военных конфликтов составляют 15 - 20% от их общего количества. Остальные, примерно 80%  жители бедных стран Азии и Африки в которых ничего особенного не происходит. Таким образом основную часть миллионов современных мигрантов в ЕС правильно называть переселенцами, а не беженцами.  Впрочем, переселенцы довольно обычное явление и в давней, и в современной истории. В каждой стране существуют законодательные нормы, которые регламентируют порядок переселения иностранцев, Особенность данной ситуации в том, что переселенцы не спрашивают разрешения у властей или жителей страны, а просто идут в те государства ЕС, которые кажутся им подходящими для именно для них. Мнение хозяев их абсолютно не интересует.  ЕС оказался абсолютно не способным защитить интересы граждан стран в него входящих и предпринимает энергичные действия, чтобы не позволить защищать собственные границы отдельным членам сообщества. Примером является идея применять многотысячные штрафы в отношении стран, отказывающихся принимать переселенцев.
     Неудивительно, что идея  углубления европейской интеграции находит все меньше сторонников среди коренного населения ЕС, а ряды евроскептиков быстро увеличиваются.  Популярным аргументом сторонников приема переселенцев из стран Азии и Африки является утверждение, что молодые мигранты пополнят трудовые ресурсы "стареющей"Европы, будут платить налоги и пополнять государственные бюджеты принимающих стран. Однако, уже сегодня уровень безработицы в странах ЕС в 2 -3 раза превышает естественный (нормальный) уровень, особенно высока безработица среди молодежи. То есть, Европа реально не нуждается в новой рабочей силе (особенно низкой квалификации). Кроме того, следует учитывать, что люди, идущие в Европу непрерывным потоком не смогли создать нормально функционирующую экономику и безопасное общество в своих странах. Смогут ли они сделать это в Европе или наоборот, принесут с собой проблемы и противоречия стран происхождения? Известно, что каждый человек ячейка (частица) того общества в котором сформировался как личность. Исламские теракты в европейских странах, участившиеся грабежи и насилия достаточно красноречивый ответ на данный вопрос.
     Угрожает ли складывающаяся ситуация зоне евро, в которую уже сегодня входят 19 государств ЕС? Дело в том, что денежный сектор современной экономики, имеет широкую автономию и от политики и от состояния реального сектора экономики. Пока потребность мирового рынка в европейской валюте достаточно стабильна. Евро понемногу увеличивает вес в отношении доллара США. Очевидно, что в обозримой перспективе эта тенденция сохранится.

2.05.2016
Насколько устойчива динамика роста цен на нефть и повышения курса российского рубля? Ответ на этот вопрос зависит от многих факторов.Однако развитие событий на мировом рынке энергоносителей позволяет предположить, что главным фактором остается средняя себестоимость производства сланцевой нефти в США. Дело в том, что за последнее время в условиях низких цен на энергетическое сырье, наиболее "затратные"месторождения сланцевой нефти приостановили добычу. По мере дальнейшего повышения цен эти месторождения будут возобновлять добычу, увеличивая предложение нефти.Одновременно наращивает производство нефти и Иран. Возможна ли в такой ситуации устойчивая динамика роста цен? Вопрос риторический. При прочих неизменных условиях.

17.04.2016
   Курс российского рубля совершил впечатляющий рывок в течении нескольких последних дней. Можно ли считать эту тенденцию устойчивой? Обычно ориентиром в таких случаях является динамика фондовых индексов. Уже в четверг 14.04. индексы РТС и ММББ начали по немногу снижаться.Очевидно сыграли роль  два важных обстоятельства: во-1-х неуверенность субъектов рынка в возможность достижения договоренности на конференции представителей стран - экспортеров нефти по вопросу ограничения роста добычи нефти( так оно и случилось); во-2-х  заявление МВФ и некоторых других международных аналитических центров о продолжении, и возможном ускорении, спада в экономике России в 2016 г. На фоне этих и других неблагоприятных обстоятельств, отмеченных ранее, в начале новой недели снижение фондовых индексов может продолжиться и как следствие усилится колебание курса рубля.
    Курс белорусского рубля не зависит от изменения фондовых индексов и в краткосрочной перспективе может быть относительно стабильным. Здесь действует специфический механизм курсообразования. Однако, вероятное некоторое снижение мировых цен на нефть и продолжающееся сокращение белорусского экспорта обуславливают постепенное развитие долгосрочной тенденции снижения курса национальной валюты Беларуси. Если не будет принято решение о единовременной девальвации.
    

10.04.2016
   Как и следовало ожидать цена барреля нефти обоих основных сортов колеблется на мировом рынке в пределах 37-40 долл. Однако постепенное увеличение предложения нефти со стороны Ирана и России может вызвать расширение нижней границы этого диапазона до 35-34 долл. за баррель.
    Не смотря на тенденцию к снижению цен нефтяного рынка курс российского рубля к доллару заметно вырос, до примерно 68 руб. Можно предположить, что колебание курса рубля, в ближайшие месяцы сохранится в диапазоне 67-70 руб за 1 долл. Основными причинами относительной стабилизации российского рубля являются некоторое ускорение экономического роста в большинстве стран ЕС (важный торговый партнер) и удачные действия ЦБ России (в частности - политика постепенного снижения ставки рефинансирования).
     Однако, уже в среднесрочной перспективе благоприятная ситуация может ухудшиться. Данные статистики показывают замедление роста экономики Германии - ключевой страны ЕС. Кроме того, продолжает обостряться ситуация в конфликте на востоке Украины, что исключает возможность отмены антироссийских санкций, в обозримой перспективе, и сдерживает приток инвестиций в экономику России. Развитие отмеченных и других негативных процессов может стать причиной более значительного снижения цен на энергоносители и курса российского рубля.
   Остается надеяться на реализацию более благоприятного сценария и учитывать, что все происходящее в экономике России практически синхронно проявляется в экономике других участников ЕАЭС.

29.03.2016
    Безответственность и некомпетентность - пожалуй наиболее точные слова характеризующие причины неудач в борьбе с исламским терроризмом в Западной Европе. Накануне взрывов в Брюсселе улицы города патрулировали усиленные наряды полиции и солдат. Однако получился результат противоположный ожидаемому.
Самые популярные вопросы сегодня - "Кто виноват?" и "Что дальше?" Поиск четких ответов на эти вопросы затрудняет отчаянное нежелание "политической элиты"Евросоюза расставаться с иллюзиями мультикультурного мира. Мира, которого в реальности не существует. В реальности существуют различные цивилизации (С.Хантингтон), каждая из которых формировалась на протяжении многих тысячелетий. Чрезмерное сближение между ними (вместо сотрудничества) неизбежно ведет к тяжелым конфликтам. Бесполезно искать простые ответы на трудные вопросы. Причины этих конфликтов спрятаны в глубине тысячелетий. Необходимо просто принимать ситуацию (как реальную жизнь) такой, какая она есть. Исламский терроризм в Европе усиливается по мере увеличения количества мусульман.
   Между тем информационные агенства с энтузиазмом сообщают, что корабли НАТО каждый день "спасают" тысячи новых беженцев из мусульманских стран, едва отплывших от берегов Африки и доставляют их в Европу. Притом, что состояние безопасности в Европе постепенно сближается с уровне безопасности в странах из которых прибывают новые беженцы.

19.03.2016
Как и ожидалось, цены на основные сорта нефти повысились и вплотную приблизились к 40 долл. за баррель. Если верно предположение о том, что основным драйвером нефтяного рынка является рентабельный уровень производства основного объема сланцевой нефти в США, то данный уровень цен может сохраниться на долго. Возможно, до конца года. Если не произойдет что-то чрезвычайное.
Курсы российского и белорусского рублей также заметно повысились относительно основных резервных валют. Однако здесь сохранение стабильности на продолжительный период маловероятно. Внутреннее состояние экономики России и Беларуси пока не вызывает оптимизма у инвесторов (судя по данным статистики). Важным внешним фактором влияния остается развитие экономики Китая. По официальной информации ВВП Китая увеличился в2015 г. 6,9% (что несколько меньше чем в 2014 г.). Однако, этот показатель не вызывает доверия. Сложно обеспечить такой рос при условии снижения  экспорта в 2015 г. на 25% и росте внутреннего потребления на 3 - 4%. Важным аргументом является также резкое снижение основных фондовых индексов Китая в конце 2015 - начале 2016 гг. В условиях непрозрачности (и недостоверности) официальной информации, динамика фондовых индексов остается довольно надежным показателем состояния финансового и, в меньшей мере, реального секторов национальной экономики. Страны в значительной мере ориентированные на сотрудничество с Китаем, в том числе посредством "связанных кредитов" (как Беларусь), испытают негативные последствия "замедления" китайской экономики сильнее чем другие.
Таким образом, стабильно низкие цены на нефть, ухудшение перспектив китайской экономики и внутренние проблемы экономического роста вероятно станут причинами очередного снижения курса белорусского и российского рублей уже в ближайшее время. В этих условиях, стабилизировать российский рубль может только валютная интервенция Банка России.

15.02.2016
   Последние 2-3 недели характеризуются довольно резкими колебаниями фондовых индексов и валютных курсов, что свидетельствует о неуверенности и неопределенности ожиданий "игроков" мирового финансового рынка. Понемногу растет спрос и  цены на драгоценные металлы.  В этой ситуации банкротство, или резкое обострение проблем одного из крупнейших банков (например HSBC) вполне может стать началом очередного кризиса в валютно-финансовом секторе мировой экономики, не менее глубокого чем в 2008-2009 гг.Но будем надеяться на мудрость и компетентность ключвых валютно-финансовых институтов.
   Курсы почти всех валют стран СНГ приобрели устойчивую тенденцию к дальнейшему снижению, под влиянием российской депрессии и замедления роста экономики Китая. Однако, евро понемногу укрепляется в отношении доллара, что отражает скорее обострение некоторых проблем американской экономики, чем улучшение показателей зоны евро. Можно предположить, что эти тенденции сохранятся в краткосрочной перспективе. 

31.01.2016
  В начале каждого года, среди прочих прогнозов, обсуждаются перспективы развития экономики. Прогнозы которые делаются на 2016 г. довольно противоречивы. МВФ, ВБ и некоторые другие авторитетные источники ожидают дальнейшего замедления роста мировой экономики. Эти ожидания обусловлены замедлением развития экономики Китая и некоторых других развивающихся стран. Между тем, предполагается что экономика ЕС в целом, должна несколько вырасти. Устойчиво высокими темпами (6-7%) продолжает расти экономика Индии, которая может заменить Китай в качестве одного из драйверов мирового роста в будущем. Вероятно наиболее дифференцированные прогнозы, разные источники, дают относительно перспектив экономики России и других стран СНГ.
  Противоречивость прогнозов обусловлена высокой степенью неопределенности развития событий в этом регионе сейчас и в течении всего 2016 года. Прежде всего, речь о возможном изменении динамики мировых цен на нефть.Оптимистично настроенные аналитики из нефтедобывающих стран прогнозируют повышение цен на это сырье до 75 долл за баррель, уже через несколько месяцев. Если это произойдет то (при прочих неизменных условиях) в текущем году возможно восстановление экономического роста в России до 0,5% или 1% ВВП. Тогда в Беларуси замедлится спад экономики до примерно 1%  (с перспективой восстановления роста ВВП в 2017 г.). Велико влияние на экономику региона и военно-политических конфликтов, прежде всего, в Украине, Грузии, Приднестровье, а также некоторых других. Даже их замораживание будет способствовать стабилизации экономического роста и наоборот.
  В случае если оправдаются прогнозы относительно дальнейшего снижения мировой цены нефти, или стабилизации на нынешнем уровне 34-36 долл за баррель, снижение уровня ВВП России, скорее всего продолжится, а в Беларуси снижение может быть еще более значительным (по причине критической зависимости от состояния российской экономики). При самом неудачном развитии событий, можно предположить, что ВВП России в текущем году упадет на 5-6%, а ВВП Беларуси - на 10-11%. Но в решающей степени развитие экономики в обеих странах зависит от компетентности и решительности правительств. Как известно, время кризиса это время новых возможностей, и соответственно,  экономических преобразований.

25.01.2016
"Не солидарность, а конкуренция делает нас более эффективными". Фридрих фон Хайек написал это в своей работе с весьма символическим названием - "Преступная самонадеянность". В наше время широко распространилось убеждение в том, что гениальные политики или всеобщее человеколюбие (в отношении мигрантов..) могут заменить рыночные механизмы развития экономики и общества, а конкуренцию заменит солидарность и единомыслие. Однако конкуренция не только повышает эффективность экономики, но и является основной формой разрешения накапливающихся противоречий в обществе. Так что, возможно всеобщее разочарование. 

15.01.2016
  Главной проблемой которая обсуждается аналитиками и предпринимателями во всем мире является продолжающееся снижение цен на нефть. Многие считают возможным снижение цены барреля нефти основных сортов до 20-22 долл. уже в ближайшие несколько дней (если будут отменены санкции и на рынок выйдет иранская нефть). Реализация этого сценария может иметь катастрофические последствия для экономики некоторых нефтедобывающих стран уже в течении 2016 г. Вместе с тем, для импортеров нефти сложилась очень благоприятная ситуация. С большой долей вероятности можно предположить, что рост экономики стран ЕС, в последнее время, поддерживается именно благодаря низким ценам на энергоносители. Показателем ситуации является быстрый рост продаж новых автомобилей в Германии, Испании и некоторых других странах в 2015 (при снижении продаж в России на 4,5% в 2015 г. и на 36% - в 2014 г.).  Как отмечалось ранее снижение цен на энергоносители обусловлено рядом фундаментальных причин, имеющих системный и долговременный характер. Можно предположить, что страны ЕС ожидает продолжительный период не быстрого, но стабильного экономического роста.
  Однако, неконтролируемый приток беженцев из исламских стран Африки и Ближнего Востока может внести существенные коррективы в развитие событий. Источником социально-экономических рисков, в этой ситуации, является не только "столкновение цивилизаций" ( см. С.Хантигтон) но и "паралич законодательной системы". То есть, возникает ситуация когда законодательные гарантии, нормы прав и обязанностей жителей перестают работать. Примером являются новогодние нападения на женщин в Кельне и других городах Западной Европы. Несколько сотен случаев грабежей и насилия остались без последствий. Люди, открыто нарушающие законодательно установленные правила пересечения границ воспринимаются в обществе как герои. Все это, в определенном смысле, напоминает революционную ситуацию, развитие которой (как и всякая революция) ведет к существенным изменениям в устройстве европейского общества (вероятно - негативным).
   В экономическом аспекте, недееспособность законодательной системы  способствует формированию у инвесторов негативных ожиданий, что ограничивает объем инвестиций и стимулирует перевод капитала в более стабильные регионы. Как следствие, снижается занятость, а затем, и  общий уровень доходов. Впрочем, эти негативные последствия могут быть минимизированы в случае решительного осуществления более разумной миграционной политики. 

7.01.2016
  Обвал фондовых индексов в Китае, который продолжается уже четвертый день, косвенно подтверждает предположение о том, что рост китайской экономики замедлился гораздо сильнее чем заявляют официально. Вполне вероятно, что экономический рост Китая, в последние месяцы, составляет не более 3,5-4% в годовом измерении (по официальным данным - около 6,5%). Динамика фондовых индексов, на сегодняшний день, является наиболее надежным показателем скрытых (или скрываемых) процессов в рыночной экономике,
Обвал китайских фондовых бирж вызвал цепную реакцию снижения индексов и валютных курсов по всему миру, но наиболее сильный спад происходит в тех странах, которые наиболее тесно взаимодействуют с китайской экономикой. Кроме того, замедление китайской экономики стало, вероятно, важнейшей причиной резкого снижения цен на нефть.
Низкие цены на нефть поддерживают динамику роста западных стран - импортеров нефти. Но резко ограничивают возможности развития России и других государств, зависящих от экспорта нефти (и тесно связанных с Китаем), и развивающихся стран в целом. Таким образом, восстановление экономического роста и стабилизация курса национальной валюты в России и Беларуси в 2016 г. маловероятны.
  Важнейшим источником макроэкономических проблем для ЕС является миграционный кризис. В среднесрочной перспективе, приток огромного числа людей не имеющих необходимой квалификации, не владеющих европейскими языками существенно увеличит нагрузку на дефицитные бюджеты принимающих стран. Кроме того, рост предложения неквалифицированной рабочей силы на рынке труда всегда  стимулирует развитие "простых"
отраслей экономики, производящих товары с небольшой добавленной стоимостью и ограничивает развитие техногенных отраслей, для которых необходим высококвалифицированный труд. В краткосрочной перспективе возможны и другие проблемы. Можно предположить, что массовые нападения на женщин в новогоднюю ночь в Германии были только "пробным шаром"для проверки способности немецких силовых структур сдерживать более масштабные нападения, ведущие к общей дестабилизации. В этом случае экономика Европы и курс евро испытают сильный негативный шок.

4.01.2016
  Повышение учетной ставки в США, оказалось недостаточно сильным (0,25%) чтобы существенно стимулировать повышение курса доллара. Кроме того, повышение было давно ожидаемым, и участники финансового рынка основательно подготовились к возможным последствиям этого события.
  Значительное воздействие на динамику основных валютных курсов (доллара в том числе)  оказывает продолжающееся замедление экономического роста в Китае. Первый понедельник  2016 года ознаменовался новым резким спадом китайских фондовых индексов, что стало сюрпризом для большинства аналитиков, поскольку китайская макроэкономическая отчетность остается непрозрачной. Основная часть огромных валютных резервов Китая номинирована в долларах или вложена в государственные облигации США. Кроме того, американская и китайская экономики являются ключевыми торговыми партнерами друг для друга, что усиливает взаимозависимость их макроэкономических процессов. Весьма важное значение взаимодействие с Китаем имеет имеет для Европы и Японии. В условиях общего замедления глобальной экономики, полное (возможное) прекращение роста экономики Китая может вызвать мировой кризис невиданных масштабов. Правда сегодня в такую перспективу, похоже, никто не верит.
  Еще одним важным фактором влияния на рынок нефти, а через него и на рынок валют, стал нарастающий политический (пока) конфликт между Саудовской Аравией и Ираном - двумя важнейшими производителями нефти.Сейчас сложно предполагать к чему приведет этот конфликт в ближайшем будущем, но уже сегодня цены на нефть несколько повысились.Есть и другие причины для некоторого дальнейшего повышения нефтяных котировок. Все эти обстоятельства также не способствуют повышению курса доллара в краткосрочной перспективе. Можно предположить, что диапазон колебания курса доллара к евро, в обозримой перспективе, будет на уровне 1,1-1,08$ за 1 евро.

27.12.2015
  Наступление каждого нового года рассматривается как психологическая точка отсчета нового этапа развития экономики и основных рынков. На самом деле, в этот короткий период, существенных изменений, вызванных определенными действиями правительств, может и не быть. Однако перед новым годом всегда формируются ожидания, охватывающие производителей и потребителей, относительно развития событий в будущем периоде (2016). Эти ожидания существенно влияют на экономическое поведение и выбор людей в процессе реализации сделок на всех уровнях, и таким образом на общее состояние экономики. В свою очередь, ожидания формируются на основе каких-то реальных событий, состоявшихся в прошлом , происходящих сегодня (2015) или планируемых на будущее.
  К сожалению, события происходящие в уходящем году в экономике Беларуси, России и Украины дают мало поводов для оптимизма относительно будущего периода. Снижение ВВП, девальвация валют, снижение уровня жизни - краткое резюме состояния экономики этих соседних стран в 2015 г. Внутренний потенциал роста в 2016 г, во всех трех случаях, крайне незначительный. Остается надеяться на внешние факторы, способные создать основу для восстановления экономического роста, что в условиях глобализации вполне нормально.
  Благополучие экономики России и Беларуси в решающей степени зависит от динамики мировых цен на нефть. Чем выше нефтяные цены тем сильнее экономика России, тем выше российские фондовые индексы. И тем лучше для тех, кто "кормится" на российской экономике.  К концу года на мировом рынке нефти произошли два важных события: а) цены на основные сорта нефти, снижаясь весь год, упали гораздо ниже чем предполагали большинство аналитиков, и ниже себестоимости добычи на некоторых месторождениях; б) цена барреля североамериканской легкой нефти превысила цену барреля европейского сорта Brent (впервые примерно за 10 лет). На сегодняшний день, цены барреля обоих сортов колеблются вокруг 38,5 долл. Это примерно в 3 раза ниже чем 1,5-2 года назад. Конечно все эти события взаимосвязаны. Они объясняются рядом причин: замедлением роста всей мировой экономики; совершенствованием технологий производства нефти и увеличением ее добычи; отменой запрета на экспорт нефти в США; быстрым внедрением энергосберегающих технологий и др. Как следствие, сложились довольно устойчивое (пока) превышение предложения над спросом на мировом рынке нефти и тенденция дальнейшего снижения цен. По некоторым другим признакам можно предположить, цена нефти вскоре несколько повысится и стабилизируется, на некоторое время, на уровне 40 - 43 долл. за баррель.
  Важным фактором существенно ограничивающим возможности развития российской экономики остаются международные санкции. В результате санкций и вследствие снижения потребительского спроса российскую экономику уже покинули некоторые важные иностранные инвесторы. Судя по развитию событий на востоке Украины, в 2016 г. шансов на отмену этих санкций нет. Возможно Россия найдет новые внешние источники развития в отношениях с Китаем, Ираном?
  Перспективы украинской экономики в 2016 в решающей степени зависит от успешного использования возможностей зоны свободной торговли с ЕС. Результат реализации этого проекта пока не очевиден. Возможны варианты.

12.12.2015
Беспрецедентное снижение цен на нефть (ниже 40 долларов за баррель) способно привести к серьезным переменам в расстановке сил на мировом энергетическом рынке. Если Саудовская Аравия действительно увеличит производство и экспорт нефти (как планирует в ближайшее время) и на легальный рынок нефти выйдет Иран (после отмены санкций в начале 2016 г.) цены могут опустится до 30 долларов. Предполагается, что Саудовская Аравия таким методом пытается вытеснить с рынка наиболее опасных конкурентов, среди которых американские производители сланцевой нефти и Россия.  Если это предположение верно, то в 2016 году российская экономика будет иметь больше проблем, чем в 2015. Соответственно восстановление экономического роста в будущем году маловероятно, но весьма вероятно дальнейшее снижение курса рубля. 

5.12.2015
Динамика валютных курсов обычно, с небольшим временным расхождением, отражает изменения в экономике страны-эмитента. Курс евро продолжает постепенное снижение под влиянием ухудшения ожиданий немецкого бизнеса, начинающейся дефляции (снижения общего уровня цен) в ряде стран зоны евро, обострения миграционного кризиса и угрозы новых терактов. Если в декабре Федеральная резервная система США повысит учетную ставку, вполне вероятно к началу следующего года установится примерный паритет доллара и евро.
Курс российского рубля, как и предполагалось, продолжает снижаться по мере продолжающегося ухудшения состояния российской экономики и обострения отношений с Турцией (и некоторыми другими странами). Снижение цен на нефть и низкая эффективность краткосрочных инструментов экономической политики также не способствуют улучшению перспектив российского рубля.   На этом фоне перспективы белорусского рубля достаточно очевидны. Вполне вероятно снижение его курса к основным валютам, синхронно с российским рублем.

26.11.2015
После гибели российского бомбардировщика на границе Сирии и Турции фондовые индексы и курсы валют России и Турции начали снижение. Очевидно, что разрастание этого конфликта нанесет обеим странам еще более значительный экономический урон.При том, что экономика обеих стран уже в кризисном или предкризисном состоянии.  Поэтому важно "не делать резких движений". Для России Турция не только поставщик помидор и покупатель нефти и природного газа, но и "окно"в развитые страны в "стене" санкций по торговле высокотехнологичными товарами.
Однако, очевидно, что конфликт назревал давно и то что произошло трудно считать неожиданным (это касается давних противоречий в отношении правительства Асада в Сирии и в отношении интересов татарского населения Крыма).

22.11.2015
    Статья Самюэля Хантингтона "Столкновение цивилизаций?", опубликованная еще в 1993 году, содержит достаточно убедительное объяснение того, что происходит сейчас в развитых странах Европы, переполненных мигрантами из мусульманских стран. Хантингтон показал, на смену противоречий между странами и политическими системами приходят противоречия между основными цивилизациями. После терактов в Париже французская армия усилила бомбежки позиций ИГ в Ираке и Сирии, но проблема в том, что исламисты, которые убили более сотни французов, живут не в Сирии и Ираке, а в Западной Европе. Когда люди исповедующие ислам, устраивают кровавые "разборки" в собственных странах на Ближнем Востоке или в Африке, это их проблемы, или может быть образ жизни. Европейцы могут давать им советы или помогать материально, но не должны непосредственно вмешиваться в дела другой цивилизации, основанной на специфических принципах. Например араб зарезавший еврейского ребенка и застреленный полицией, может быть объявлен на родине героем и мучеником. В европейской стране такой поступок не вызовет одобрения. Имеет место явное различие традиций. Но может быть традиции легко исправить и переселенцы из мусульманских стран будут старательно усваивать европейские традиции и демократическую культуру? (по принципу-"Если ты в Риме, будь как римлянин")
     Другой выдающийся мыслитель Фридрих фон Хайек в работе "Пагубная самонадеянность" так же убедительно показал, что все люди, в своем поведении и поступках, руководствуются (не могут не руководствоваться) традициями и стереотипами заложенными в их сознании воспитанием (и возможно, на генетическом уровне). Таким образом миллионы мусульман, которые уже прибыли и продолжают идти в Европу, просто переносят неизбежное столкновение цивилизаций на европейскую почву. Сейчас сложно точно сказать какие еще формы примет это столкновение в ближайшем и отдаленном будущем.
      Однако, уже сегодня возникает вопрос о ответственности политической элиты Европейского союза за последствия проводимой миграционной политики. Сегодня в этой элите преобладают "жесткие романтики", которые искренне хотят улучшить жизнь в Европе, но абсолютно уверены что только они знают как это сделать и на этом основании "затыкают рот всем, кто с ними не согласен.  Между тем, сегодня Европа (как никогда раньше) нуждается в широкой и свободной дискуссии с участием всех политических и социальных сил относительно миграции и других проблем.

11.11.2015
    Правительство и Национальный банк Беларуси ведут переговоры с МВФ и ЕАЗС о новых кредитах. Одним из основных требований обоих кредиторов является девальвация белорусского рубля. Курс рубля к резервным валютам уже давно рассматривается как завышенный. Основными причинами завышения курса национальной валюты являются во 1-х, стремление приобрести больше сырьевых товаров в России, которые частично оплачиваются белорусскими рублями (по дружескому соглашению); во 2-х, стремление минимизировать темпы инфляции, которые ускоряются вместе с девальвацией. Однако, по мере продвижения отмеченных переговоров проблема  будет перемещаться в практическую плоскость. Вопрос в том будет ли это "быстрая постепенная" девальвация, как в августе текущего года, или "с сегодня на завтра".  
    В декабре ожидается повышение учетной ставки Федеральной резервной системой США. Это событие может вызвать заметное повышение курса доллара к другим основным валютам.
В сочетании с целенаправленной девальвацией белорусского рубля, именно курс доллара в Беларуси может вырасти особенно заметно, до конца года.

6.11.2015
Период позитивного влияния на экономику стран ЕС снижения курса евро и цен на нефть,  вероятно уже заканчивается. Косвенным подтверждением этого предположения является замедление темпов экономического роста и снижение экспорта в таких странах еврозоны как Германия, Италия, Нидерланды и др.В последние дни, после довольно длительного периода относительной стабилизации, курс евро в отношении других основных валют опять начал снижаться.Можно предположить, что такая курсовая динамика имеет две основные причины во 1-х это целенаправленная политика ЕЦБ пытающегося стимулировать рост европейской экономики посредством закачивания в каналы обращения избыточной денежной массы; во 2-х  ослабление социально-экономической стабильности в следствии усиливающегося "нашествия
беженцев". Окончательно выяснилось, что большинство стран ЕС не в состоянии контролировать этот процесс. Этот, по форме, гуманитарный кризис стал источником наиболее глубоких политических и экономических противоречий не только между странами ЕС. Огласку получили острые разногласия по этому вопросу между центральным правительством Германии и правительствами федеральных земель, в частности Баварии. Социально-политическая стабильность и гарантии прав собственности до сих пор были наиболее привлекательными чертами инвестиционного климата Германии. В случае обострения проблемы беженцев в будущем (что вполне вероятно) возможен ускоренный отток инвестиционного капитала из немецкой экономики, прежде всего, в более стабильные Восточно-Европейские страны ЕС: Венгрию, Польшу, Чехию. По данным опросов, усиливаются и негативные ожидания хозяйствующих субъектов в Германии других странах. Таким образом, не смотря на относительное благополучие экономики зоны евро, пока, усиливаются негативные тенденции, и вероятно курс евро продолжит снижение в отношении других основных валют в обозримой перспективе.
  В последние дни обозначилось и очередное постепенное  снижение курса российского рубля. Вероятно эта тенденция продолжится в ближайшем будущем. Проблема в том, что россияне в рамках валютной политики используют преимущественно краткосрочные инструменты, ориентированные на формирование позитивных ожиданий участников валютно-фондового рынка. Если эти ожидания не закрепляются позитивными изменениями в реальном секторе экономики, вскоре они меняются на негативные с последующим снижением валютного курса и фондовых индексов. Поскольку отмеченных позитивных изменений в российской экономике не происходит, цены на нефть остаются стабильно низкими негативные ожидания национальных и иностранных инвесторов относительно будущего периода могут приобрести устойчивый характер.
    Заслуживает внимания еще один фактор влияния на динамику валютного курса рубля. Стабильно высокие ( и по некоторым данным растущие) военные расходы в условиях общего спада в экономике России. Известно, что военные расходы не относятся к числу производительных и чрезмерное бремя военных расходов, на протяжении недавней истории, приводило к глубокому кризису экономику многих стран. Наиболее наглядным является пример СССР. И если правительство России не сможет нормализовать экономические отношения с развитыми странами и избавиться от режима санкций вероятно ускорение снижения ВВП и курса рубля уже в первой половине 2016 г. Однако, до конца текущего года курс доллара США вероятно не поднимется выше 70 руб.