19.03.2016
Как и ожидалось, цены на основные сорта нефти повысились и вплотную приблизились к 40 долл. за баррель. Если верно предположение о том, что основным драйвером нефтяного рынка является рентабельный уровень производства основного объема сланцевой нефти в США, то данный уровень цен может сохраниться на долго. Возможно, до конца года. Если не произойдет что-то чрезвычайное.
Курсы российского и белорусского рублей также заметно повысились относительно основных резервных валют. Однако здесь сохранение стабильности на продолжительный период маловероятно. Внутреннее состояние экономики России и Беларуси пока не вызывает оптимизма у инвесторов (судя по данным статистики). Важным внешним фактором влияния остается развитие экономики Китая. По официальной информации ВВП Китая увеличился в2015 г. 6,9% (что несколько меньше чем в 2014 г.). Однако, этот показатель не вызывает доверия. Сложно обеспечить такой рос при условии снижения  экспорта в 2015 г. на 25% и росте внутреннего потребления на 3 - 4%. Важным аргументом является также резкое снижение основных фондовых индексов Китая в конце 2015 - начале 2016 гг. В условиях непрозрачности (и недостоверности) официальной информации, динамика фондовых индексов остается довольно надежным показателем состояния финансового и, в меньшей мере, реального секторов национальной экономики. Страны в значительной мере ориентированные на сотрудничество с Китаем, в том числе посредством "связанных кредитов" (как Беларусь), испытают негативные последствия "замедления" китайской экономики сильнее чем другие.
Таким образом, стабильно низкие цены на нефть, ухудшение перспектив китайской экономики и внутренние проблемы экономического роста вероятно станут причинами очередного снижения курса белорусского и российского рублей уже в ближайшее время. В этих условиях, стабилизировать российский рубль может только валютная интервенция Банка России.

15.02.2016
   Последние 2-3 недели характеризуются довольно резкими колебаниями фондовых индексов и валютных курсов, что свидетельствует о неуверенности и неопределенности ожиданий "игроков" мирового финансового рынка. Понемногу растет спрос и  цены на драгоценные металлы.  В этой ситуации банкротство, или резкое обострение проблем одного из крупнейших банков (например HSBC) вполне может стать началом очередного кризиса в валютно-финансовом секторе мировой экономики, не менее глубокого чем в 2008-2009 гг.Но будем надеяться на мудрость и компетентность ключвых валютно-финансовых институтов.
   Курсы почти всех валют стран СНГ приобрели устойчивую тенденцию к дальнейшему снижению, под влиянием российской депрессии и замедления роста экономики Китая. Однако, евро понемногу укрепляется в отношении доллара, что отражает скорее обострение некоторых проблем американской экономики, чем улучшение показателей зоны евро. Можно предположить, что эти тенденции сохранятся в краткосрочной перспективе. 

31.01.2016
  В начале каждого года, среди прочих прогнозов, обсуждаются перспективы развития экономики. Прогнозы которые делаются на 2016 г. довольно противоречивы. МВФ, ВБ и некоторые другие авторитетные источники ожидают дальнейшего замедления роста мировой экономики. Эти ожидания обусловлены замедлением развития экономики Китая и некоторых других развивающихся стран. Между тем, предполагается что экономика ЕС в целом, должна несколько вырасти. Устойчиво высокими темпами (6-7%) продолжает расти экономика Индии, которая может заменить Китай в качестве одного из драйверов мирового роста в будущем. Вероятно наиболее дифференцированные прогнозы, разные источники, дают относительно перспектив экономики России и других стран СНГ.
  Противоречивость прогнозов обусловлена высокой степенью неопределенности развития событий в этом регионе сейчас и в течении всего 2016 года. Прежде всего, речь о возможном изменении динамики мировых цен на нефть.Оптимистично настроенные аналитики из нефтедобывающих стран прогнозируют повышение цен на это сырье до 75 долл за баррель, уже через несколько месяцев. Если это произойдет то (при прочих неизменных условиях) в текущем году возможно восстановление экономического роста в России до 0,5% или 1% ВВП. Тогда в Беларуси замедлится спад экономики до примерно 1%  (с перспективой восстановления роста ВВП в 2017 г.). Велико влияние на экономику региона и военно-политических конфликтов, прежде всего, в Украине, Грузии, Приднестровье, а также некоторых других. Даже их замораживание будет способствовать стабилизации экономического роста и наоборот.
  В случае если оправдаются прогнозы относительно дальнейшего снижения мировой цены нефти, или стабилизации на нынешнем уровне 34-36 долл за баррель, снижение уровня ВВП России, скорее всего продолжится, а в Беларуси снижение может быть еще более значительным (по причине критической зависимости от состояния российской экономики). При самом неудачном развитии событий, можно предположить, что ВВП России в текущем году упадет на 5-6%, а ВВП Беларуси - на 10-11%. Но в решающей степени развитие экономики в обеих странах зависит от компетентности и решительности правительств. Как известно, время кризиса это время новых возможностей, и соответственно,  экономических преобразований.

25.01.2016
"Не солидарность, а конкуренция делает нас более эффективными". Фридрих фон Хайек написал это в своей работе с весьма символическим названием - "Преступная самонадеянность". В наше время широко распространилось убеждение в том, что гениальные политики или всеобщее человеколюбие (в отношении мигрантов..) могут заменить рыночные механизмы развития экономики и общества, а конкуренцию заменит солидарность и единомыслие. Однако конкуренция не только повышает эффективность экономики, но и является основной формой разрешения накапливающихся противоречий в обществе. Так что, возможно всеобщее разочарование. 

15.01.2016
  Главной проблемой которая обсуждается аналитиками и предпринимателями во всем мире является продолжающееся снижение цен на нефть. Многие считают возможным снижение цены барреля нефти основных сортов до 20-22 долл. уже в ближайшие несколько дней (если будут отменены санкции и на рынок выйдет иранская нефть). Реализация этого сценария может иметь катастрофические последствия для экономики некоторых нефтедобывающих стран уже в течении 2016 г. Вместе с тем, для импортеров нефти сложилась очень благоприятная ситуация. С большой долей вероятности можно предположить, что рост экономики стран ЕС, в последнее время, поддерживается именно благодаря низким ценам на энергоносители. Показателем ситуации является быстрый рост продаж новых автомобилей в Германии, Испании и некоторых других странах в 2015 (при снижении продаж в России на 4,5% в 2015 г. и на 36% - в 2014 г.).  Как отмечалось ранее снижение цен на энергоносители обусловлено рядом фундаментальных причин, имеющих системный и долговременный характер. Можно предположить, что страны ЕС ожидает продолжительный период не быстрого, но стабильного экономического роста.
  Однако, неконтролируемый приток беженцев из исламских стран Африки и Ближнего Востока может внести существенные коррективы в развитие событий. Источником социально-экономических рисков, в этой ситуации, является не только "столкновение цивилизаций" ( см. С.Хантигтон) но и "паралич законодательной системы". То есть, возникает ситуация когда законодательные гарантии, нормы прав и обязанностей жителей перестают работать. Примером являются новогодние нападения на женщин в Кельне и других городах Западной Европы. Несколько сотен случаев грабежей и насилия остались без последствий. Люди, открыто нарушающие законодательно установленные правила пересечения границ воспринимаются в обществе как герои. Все это, в определенном смысле, напоминает революционную ситуацию, развитие которой (как и всякая революция) ведет к существенным изменениям в устройстве европейского общества (вероятно - негативным).
   В экономическом аспекте, недееспособность законодательной системы  способствует формированию у инвесторов негативных ожиданий, что ограничивает объем инвестиций и стимулирует перевод капитала в более стабильные регионы. Как следствие, снижается занятость, а затем, и  общий уровень доходов. Впрочем, эти негативные последствия могут быть минимизированы в случае решительного осуществления более разумной миграционной политики. 

7.01.2016
  Обвал фондовых индексов в Китае, который продолжается уже четвертый день, косвенно подтверждает предположение о том, что рост китайской экономики замедлился гораздо сильнее чем заявляют официально. Вполне вероятно, что экономический рост Китая, в последние месяцы, составляет не более 3,5-4% в годовом измерении (по официальным данным - около 6,5%). Динамика фондовых индексов, на сегодняшний день, является наиболее надежным показателем скрытых (или скрываемых) процессов в рыночной экономике,
Обвал китайских фондовых бирж вызвал цепную реакцию снижения индексов и валютных курсов по всему миру, но наиболее сильный спад происходит в тех странах, которые наиболее тесно взаимодействуют с китайской экономикой. Кроме того, замедление китайской экономики стало, вероятно, важнейшей причиной резкого снижения цен на нефть.
Низкие цены на нефть поддерживают динамику роста западных стран - импортеров нефти. Но резко ограничивают возможности развития России и других государств, зависящих от экспорта нефти (и тесно связанных с Китаем), и развивающихся стран в целом. Таким образом, восстановление экономического роста и стабилизация курса национальной валюты в России и Беларуси в 2016 г. маловероятны.
  Важнейшим источником макроэкономических проблем для ЕС является миграционный кризис. В среднесрочной перспективе, приток огромного числа людей не имеющих необходимой квалификации, не владеющих европейскими языками существенно увеличит нагрузку на дефицитные бюджеты принимающих стран. Кроме того, рост предложения неквалифицированной рабочей силы на рынке труда всегда  стимулирует развитие "простых"
отраслей экономики, производящих товары с небольшой добавленной стоимостью и ограничивает развитие техногенных отраслей, для которых необходим высококвалифицированный труд. В краткосрочной перспективе возможны и другие проблемы. Можно предположить, что массовые нападения на женщин в новогоднюю ночь в Германии были только "пробным шаром"для проверки способности немецких силовых структур сдерживать более масштабные нападения, ведущие к общей дестабилизации. В этом случае экономика Европы и курс евро испытают сильный негативный шок.

4.01.2016
  Повышение учетной ставки в США, оказалось недостаточно сильным (0,25%) чтобы существенно стимулировать повышение курса доллара. Кроме того, повышение было давно ожидаемым, и участники финансового рынка основательно подготовились к возможным последствиям этого события.
  Значительное воздействие на динамику основных валютных курсов (доллара в том числе)  оказывает продолжающееся замедление экономического роста в Китае. Первый понедельник  2016 года ознаменовался новым резким спадом китайских фондовых индексов, что стало сюрпризом для большинства аналитиков, поскольку китайская макроэкономическая отчетность остается непрозрачной. Основная часть огромных валютных резервов Китая номинирована в долларах или вложена в государственные облигации США. Кроме того, американская и китайская экономики являются ключевыми торговыми партнерами друг для друга, что усиливает взаимозависимость их макроэкономических процессов. Весьма важное значение взаимодействие с Китаем имеет имеет для Европы и Японии. В условиях общего замедления глобальной экономики, полное (возможное) прекращение роста экономики Китая может вызвать мировой кризис невиданных масштабов. Правда сегодня в такую перспективу, похоже, никто не верит.
  Еще одним важным фактором влияния на рынок нефти, а через него и на рынок валют, стал нарастающий политический (пока) конфликт между Саудовской Аравией и Ираном - двумя важнейшими производителями нефти.Сейчас сложно предполагать к чему приведет этот конфликт в ближайшем будущем, но уже сегодня цены на нефть несколько повысились.Есть и другие причины для некоторого дальнейшего повышения нефтяных котировок. Все эти обстоятельства также не способствуют повышению курса доллара в краткосрочной перспективе. Можно предположить, что диапазон колебания курса доллара к евро, в обозримой перспективе, будет на уровне 1,1-1,08$ за 1 евро.

27.12.2015
  Наступление каждого нового года рассматривается как психологическая точка отсчета нового этапа развития экономики и основных рынков. На самом деле, в этот короткий период, существенных изменений, вызванных определенными действиями правительств, может и не быть. Однако перед новым годом всегда формируются ожидания, охватывающие производителей и потребителей, относительно развития событий в будущем периоде (2016). Эти ожидания существенно влияют на экономическое поведение и выбор людей в процессе реализации сделок на всех уровнях, и таким образом на общее состояние экономики. В свою очередь, ожидания формируются на основе каких-то реальных событий, состоявшихся в прошлом , происходящих сегодня (2015) или планируемых на будущее.
  К сожалению, события происходящие в уходящем году в экономике Беларуси, России и Украины дают мало поводов для оптимизма относительно будущего периода. Снижение ВВП, девальвация валют, снижение уровня жизни - краткое резюме состояния экономики этих соседних стран в 2015 г. Внутренний потенциал роста в 2016 г, во всех трех случаях, крайне незначительный. Остается надеяться на внешние факторы, способные создать основу для восстановления экономического роста, что в условиях глобализации вполне нормально.
  Благополучие экономики России и Беларуси в решающей степени зависит от динамики мировых цен на нефть. Чем выше нефтяные цены тем сильнее экономика России, тем выше российские фондовые индексы. И тем лучше для тех, кто "кормится" на российской экономике.  К концу года на мировом рынке нефти произошли два важных события: а) цены на основные сорта нефти, снижаясь весь год, упали гораздо ниже чем предполагали большинство аналитиков, и ниже себестоимости добычи на некоторых месторождениях; б) цена барреля североамериканской легкой нефти превысила цену барреля европейского сорта Brent (впервые примерно за 10 лет). На сегодняшний день, цены барреля обоих сортов колеблются вокруг 38,5 долл. Это примерно в 3 раза ниже чем 1,5-2 года назад. Конечно все эти события взаимосвязаны. Они объясняются рядом причин: замедлением роста всей мировой экономики; совершенствованием технологий производства нефти и увеличением ее добычи; отменой запрета на экспорт нефти в США; быстрым внедрением энергосберегающих технологий и др. Как следствие, сложились довольно устойчивое (пока) превышение предложения над спросом на мировом рынке нефти и тенденция дальнейшего снижения цен. По некоторым другим признакам можно предположить, цена нефти вскоре несколько повысится и стабилизируется, на некоторое время, на уровне 40 - 43 долл. за баррель.
  Важным фактором существенно ограничивающим возможности развития российской экономики остаются международные санкции. В результате санкций и вследствие снижения потребительского спроса российскую экономику уже покинули некоторые важные иностранные инвесторы. Судя по развитию событий на востоке Украины, в 2016 г. шансов на отмену этих санкций нет. Возможно Россия найдет новые внешние источники развития в отношениях с Китаем, Ираном?
  Перспективы украинской экономики в 2016 в решающей степени зависит от успешного использования возможностей зоны свободной торговли с ЕС. Результат реализации этого проекта пока не очевиден. Возможны варианты.

12.12.2015
Беспрецедентное снижение цен на нефть (ниже 40 долларов за баррель) способно привести к серьезным переменам в расстановке сил на мировом энергетическом рынке. Если Саудовская Аравия действительно увеличит производство и экспорт нефти (как планирует в ближайшее время) и на легальный рынок нефти выйдет Иран (после отмены санкций в начале 2016 г.) цены могут опустится до 30 долларов. Предполагается, что Саудовская Аравия таким методом пытается вытеснить с рынка наиболее опасных конкурентов, среди которых американские производители сланцевой нефти и Россия.  Если это предположение верно, то в 2016 году российская экономика будет иметь больше проблем, чем в 2015. Соответственно восстановление экономического роста в будущем году маловероятно, но весьма вероятно дальнейшее снижение курса рубля. 

5.12.2015
Динамика валютных курсов обычно, с небольшим временным расхождением, отражает изменения в экономике страны-эмитента. Курс евро продолжает постепенное снижение под влиянием ухудшения ожиданий немецкого бизнеса, начинающейся дефляции (снижения общего уровня цен) в ряде стран зоны евро, обострения миграционного кризиса и угрозы новых терактов. Если в декабре Федеральная резервная система США повысит учетную ставку, вполне вероятно к началу следующего года установится примерный паритет доллара и евро.
Курс российского рубля, как и предполагалось, продолжает снижаться по мере продолжающегося ухудшения состояния российской экономики и обострения отношений с Турцией (и некоторыми другими странами). Снижение цен на нефть и низкая эффективность краткосрочных инструментов экономической политики также не способствуют улучшению перспектив российского рубля.   На этом фоне перспективы белорусского рубля достаточно очевидны. Вполне вероятно снижение его курса к основным валютам, синхронно с российским рублем.

26.11.2015
После гибели российского бомбардировщика на границе Сирии и Турции фондовые индексы и курсы валют России и Турции начали снижение. Очевидно, что разрастание этого конфликта нанесет обеим странам еще более значительный экономический урон.При том, что экономика обеих стран уже в кризисном или предкризисном состоянии.  Поэтому важно "не делать резких движений". Для России Турция не только поставщик помидор и покупатель нефти и природного газа, но и "окно"в развитые страны в "стене" санкций по торговле высокотехнологичными товарами.
Однако, очевидно, что конфликт назревал давно и то что произошло трудно считать неожиданным (это касается давних противоречий в отношении правительства Асада в Сирии и в отношении интересов татарского населения Крыма).

22.11.2015
    Статья Самюэля Хантингтона "Столкновение цивилизаций?", опубликованная еще в 1993 году, содержит достаточно убедительное объяснение того, что происходит сейчас в развитых странах Европы, переполненных мигрантами из мусульманских стран. Хантингтон показал, на смену противоречий между странами и политическими системами приходят противоречия между основными цивилизациями. После терактов в Париже французская армия усилила бомбежки позиций ИГ в Ираке и Сирии, но проблема в том, что исламисты, которые убили более сотни французов, живут не в Сирии и Ираке, а в Западной Европе. Когда люди исповедующие ислам, устраивают кровавые "разборки" в собственных странах на Ближнем Востоке или в Африке, это их проблемы, или может быть образ жизни. Европейцы могут давать им советы или помогать материально, но не должны непосредственно вмешиваться в дела другой цивилизации, основанной на специфических принципах. Например араб зарезавший еврейского ребенка и застреленный полицией, может быть объявлен на родине героем и мучеником. В европейской стране такой поступок не вызовет одобрения. Имеет место явное различие традиций. Но может быть традиции легко исправить и переселенцы из мусульманских стран будут старательно усваивать европейские традиции и демократическую культуру? (по принципу-"Если ты в Риме, будь как римлянин")
     Другой выдающийся мыслитель Фридрих фон Хайек в работе "Пагубная самонадеянность" так же убедительно показал, что все люди, в своем поведении и поступках, руководствуются (не могут не руководствоваться) традициями и стереотипами заложенными в их сознании воспитанием (и возможно, на генетическом уровне). Таким образом миллионы мусульман, которые уже прибыли и продолжают идти в Европу, просто переносят неизбежное столкновение цивилизаций на европейскую почву. Сейчас сложно точно сказать какие еще формы примет это столкновение в ближайшем и отдаленном будущем.
      Однако, уже сегодня возникает вопрос о ответственности политической элиты Европейского союза за последствия проводимой миграционной политики. Сегодня в этой элите преобладают "жесткие романтики", которые искренне хотят улучшить жизнь в Европе, но абсолютно уверены что только они знают как это сделать и на этом основании "затыкают рот всем, кто с ними не согласен.  Между тем, сегодня Европа (как никогда раньше) нуждается в широкой и свободной дискуссии с участием всех политических и социальных сил относительно миграции и других проблем.

11.11.2015
    Правительство и Национальный банк Беларуси ведут переговоры с МВФ и ЕАЗС о новых кредитах. Одним из основных требований обоих кредиторов является девальвация белорусского рубля. Курс рубля к резервным валютам уже давно рассматривается как завышенный. Основными причинами завышения курса национальной валюты являются во 1-х, стремление приобрести больше сырьевых товаров в России, которые частично оплачиваются белорусскими рублями (по дружескому соглашению); во 2-х, стремление минимизировать темпы инфляции, которые ускоряются вместе с девальвацией. Однако, по мере продвижения отмеченных переговоров проблема  будет перемещаться в практическую плоскость. Вопрос в том будет ли это "быстрая постепенная" девальвация, как в августе текущего года, или "с сегодня на завтра".  
    В декабре ожидается повышение учетной ставки Федеральной резервной системой США. Это событие может вызвать заметное повышение курса доллара к другим основным валютам.
В сочетании с целенаправленной девальвацией белорусского рубля, именно курс доллара в Беларуси может вырасти особенно заметно, до конца года.

6.11.2015
Период позитивного влияния на экономику стран ЕС снижения курса евро и цен на нефть,  вероятно уже заканчивается. Косвенным подтверждением этого предположения является замедление темпов экономического роста и снижение экспорта в таких странах еврозоны как Германия, Италия, Нидерланды и др.В последние дни, после довольно длительного периода относительной стабилизации, курс евро в отношении других основных валют опять начал снижаться.Можно предположить, что такая курсовая динамика имеет две основные причины во 1-х это целенаправленная политика ЕЦБ пытающегося стимулировать рост европейской экономики посредством закачивания в каналы обращения избыточной денежной массы; во 2-х  ослабление социально-экономической стабильности в следствии усиливающегося "нашествия
беженцев". Окончательно выяснилось, что большинство стран ЕС не в состоянии контролировать этот процесс. Этот, по форме, гуманитарный кризис стал источником наиболее глубоких политических и экономических противоречий не только между странами ЕС. Огласку получили острые разногласия по этому вопросу между центральным правительством Германии и правительствами федеральных земель, в частности Баварии. Социально-политическая стабильность и гарантии прав собственности до сих пор были наиболее привлекательными чертами инвестиционного климата Германии. В случае обострения проблемы беженцев в будущем (что вполне вероятно) возможен ускоренный отток инвестиционного капитала из немецкой экономики, прежде всего, в более стабильные Восточно-Европейские страны ЕС: Венгрию, Польшу, Чехию. По данным опросов, усиливаются и негативные ожидания хозяйствующих субъектов в Германии других странах. Таким образом, не смотря на относительное благополучие экономики зоны евро, пока, усиливаются негативные тенденции, и вероятно курс евро продолжит снижение в отношении других основных валют в обозримой перспективе.
  В последние дни обозначилось и очередное постепенное  снижение курса российского рубля. Вероятно эта тенденция продолжится в ближайшем будущем. Проблема в том, что россияне в рамках валютной политики используют преимущественно краткосрочные инструменты, ориентированные на формирование позитивных ожиданий участников валютно-фондового рынка. Если эти ожидания не закрепляются позитивными изменениями в реальном секторе экономики, вскоре они меняются на негативные с последующим снижением валютного курса и фондовых индексов. Поскольку отмеченных позитивных изменений в российской экономике не происходит, цены на нефть остаются стабильно низкими негативные ожидания национальных и иностранных инвесторов относительно будущего периода могут приобрести устойчивый характер.
    Заслуживает внимания еще один фактор влияния на динамику валютного курса рубля. Стабильно высокие ( и по некоторым данным растущие) военные расходы в условиях общего спада в экономике России. Известно, что военные расходы не относятся к числу производительных и чрезмерное бремя военных расходов, на протяжении недавней истории, приводило к глубокому кризису экономику многих стран. Наиболее наглядным является пример СССР. И если правительство России не сможет нормализовать экономические отношения с развитыми странами и избавиться от режима санкций вероятно ускорение снижения ВВП и курса рубля уже в первой половине 2016 г. Однако, до конца текущего года курс доллара США вероятно не поднимется выше 70 руб.

24.10.2015
     Страна это дом народа данной страны. Каждый народ имеет свой собственный дом. Когда в соседнем доме случается пожар или "крупная разборка" нужно как-то помочь соседям. Деньгами, личным участием в ремонте разрушенного жылья. Однако это не значит, что пострадавшие соседи могут по своему усмотрению заселиться в ваш дом. Тем более если они не являются родственниками и придерживаются совсем иного уклада и традиций жизни. Можно приютить их на несколько дней.Но долгое совместное существование в таком доме становится неудобным и гостям и хозяевам. С течением времени неизбежны конфликты в ходе которых выясняется кто реальный хозяин в вашем доме.
    Конечно эти рассуждения касаются проблемы непрерывно увеличивающегося потока "беженцев", а фактически переселенцев, из различных стран Ближнего Востока и Африки в Европу. Руководители большинства стран ЕС явно не имеют никаких реальных планов разрешения кризисной ситуации. Между тем история дает много фактов показывающих последствия массовой и неконтролируемой миграции. От Римской империи, рухнувшей в результате массового притока варваров-мигрантов, до Косово в Сербии, куда вначале пришли бедные албанские мигранты в поисках работы, а потом вышвырнули исконных хозяев, оказавшихся в меньшинстве.
     Пока масштабы притока мигрантов в ЕС кажутся не такими уж значительными на фоне  500 миллионного населения  28 стран союза. Но следует учитывать, что около 20% этого населения является мусульманскими мигрантами прибывшими раньше или их детьми. В восточно-европейских странах этот процент ниже, в наиболее развитых и богатых - еще выше. В большинстве случаев они так и не интегрировались в европейское общество (по данным МВД государств ЕС). Кроме того поток новых мигрантов нарастает буквально каждый день, и точное их число фактически не известно.
    Таким образом, отсутствие внятной иммиграционной политики у центральных органов ЕС и большинства стран - участниц может привести к тяжелому кризису и самому серьезному испытанию Европейского Союза на прочность, или вызвать существенные изменения в его устройстве (на этом давно уже настаивает Великобритания).

7.10.2015
    Бурные политические и экономические события последних недель и дней оказали заметное  воздействие на динамику валютных курсов. Массовый приток беженцев вызвал обострение противоречий между странами ЕС и усилил признаки дезинтеграции. Несмотря на сохраняющуюся, пока, положительную динамику экономического роста в большинстве стран Союза, инвесторы (прежде всего стратегические) могут испытывать негативные ожидания относительно будущего периода. Это может стать причиной некоторого снижения курса евро относительно доллара и валют европейских стран не входящих в ЕС, в том числе российского и белорусского рублей.
    Довольно быстрый подъем курса российского рубля относительно основных валют в последние дни, привлекает особое внимание аналитиков. Курс доллара опустился с почти 68 рублей до 63 рублей за 1 доллар. В большинстве случаев этот феномен объясняется некоторым повышением цен на нефть. Однако, повышение цен на нефть представляется несущественным, поскольку оно происходит в пределах обычных колебаний. Интерес вызывает влияние другого, неэкономического фактора. Повышение курса российского рубля произошло когда стал очевидным быстрый успех российской военной операции в Сирии. 

30.09.2015
   На фоне бурных политических дискуссий в ходе Генеральной ассамблей ООН и обострения проблемы с беженцами, на второй план отошли дискуссии о возможности начала нового мирового экономического кризиса.
   Между тем, обострение проблем экономики Китая является очень тревожным сигналом. Резкое падение фондовых индексов и замедление роста реального сектора китайской экономики произошло совершенно неожиданно для основных игроков мирового рынка. За последние 20 - 25 лет  китайская экономика практически не "замедлялась" даже в периоды общемировых кризисов (например в 2000 - 2001 гг.) и выполняла роль одного из локомотивов "вывозивших" другие страны из этих кризисов. В каком-то смысле, мировое хозяйство адаптировалось к стабильно быстрому росту Китая. Эта зависимость мирового рынка возросла в последнее время, когда экономический масштаб этой страны приблизился к американскому. Поэтому снижение темпов китайского роста болезненно ощущается в ряде регионов мира. Что произойдет в мировом хозяйстве если экономический рост Китая не просто замедлится, а сменится спадом? Сейчас практически никто из аналитиков не задается таким вопросом. Однако, в соответствии с особенностями развития рыночного хозяйства, это периодически случается практически во всех странах, в том числе в США.
   Судя по "бодрому" состоянию американской экономики и относительному положению экономики ЕС (пока), в условиях обострения проблем Китая, основные негативные последствия этих проблем проявятся в экономике транзитивных и развивающихся стран, тесно связанных с китайской экономикой.
   Между тем, по данным статистики экономическое положение в основных странах ЕС также ухудшается в последние недели. Это ухудшение проявляется, прежде всего, в  довольно устойчивом снижении основных фондовых индексов и оптимизма инвесторов (по результатам опросов).
Таким образом, если новый кризис и начнется в ближайшее время, то основными эпицентрами его развития вполне могут стать  Китай и ЕС?

15.09.2015
Нашествие беженцев из Африки и Ближнего Востока быстро превращается из социально-гуманитарной проблемы в политическую. Десятки и сотни тысяч людей не имеющих жилья и источников для существования, большей частью бесконтрольно, перемещаются по территории ЕС. Такая ситуация способствует быстрому росту недовольства широких слоев коренного населения и даже панические настроения. Стремительно растут социальные расходы и без того напряженных государственных бюджетов. Избиратели отворачиваются от "традиционных" политических партий и требуют немедленных и эффективных решений проблемы нелегальной эмиграции.  Политика правительств большинства стран ЕС становится все более консервативной буквально каждый день. Уже почти не слышно рассуждений о недостатке гуманизма в отношении беженцев. Практически ограничены условия реализации шенгенских соглашений.
     Если события будут развиваться подобным образом, то весьма вероятна постановка вопроса о сохранении ЕС уже в ближайшей перспективе, по крайней мере, в нынешнем виде. Партии евроскептиков, в этих условиях, получили новые мощные аргументы. . Неожиданно, наступил своеобразный "момент истины". Стало окончательно ясно, что ЕС не достаточно эффективна как социально-политическая система.  В дополнении к экономическим противоречиям.
    Каковы же перспективы евро, как общеевропейской валюты? Некоторые аналитики утверждают, что в случае начала европейской дезинтеграции евро станет первой жертвой этого процесса. Однако помимо субъективных мнений существуют объективные процессы, анализ которых дает более надежную информацию. В частности, курс евро остается стабильным, или немного растет в отношении доллара США, не смотря на проблемы ЕС и успехи экономики США. Очевидно, что спрос на евро, как инструмент расчетов обеспеченный совместными гарантиями ряда влиятельных стран в современной мировой экономике, остается довольно устойчивым. Независимо от социально-политических проблем Европейского союза.

7.09.2015
   Десятки тысяч "беженцев" из стран Африки и Ближнего Востока каждый день "штурмуют" границы ЕС. Их количество постоянно увеличивается. Непонятно откуда у бедных беженцев из нищих стран весьма значительные деньги, необходимые для оплаты дорогостоящих услуг контрабандистов и перевозчиков, оплаты дорожных расходов.  Появляются версии о ошеломляющем успехе "гибридной войны" ИГ против ЕС. Правительства большинства европейских стран пребывают в состоянии растерянности.
   На этом фоне на второй план отступили новости о динамике цен на нефть, состоянии экономики Китая и колебаниях валютных курсов. Между тем нарастание нестабильности в странах ЕС и рост социальных расходов для содержания огромного количества мигрантов могут стать негативными сигналами для инвесторов, уже в среднесрочной перспективе. Т.е. возможно существенное снижение инвестиций и как следствие возрастет безработица, что опять приведет к дополнительному росту социальных расходов. Снижение общего уровня экономической активности и спроса на евро может стать фактором устойчивого снижение его курса относительно других основных валют. Весьма существенную роль могут сыграть и негативные ожидания держателей активов относительно перспектив европейской экономики. Все это может приобрести характер необратимого развития если руководство ЕС не найдет эффективного решения проблемы массового и неконтролируемого притока мигрантов (особенно из мусульманских стран) в ближайшие 6-7 месяцев. 

29.08.2015
    Мировой рынок нефти опять вошел в состояние неустойчивости и приобрел разнонаправленную динамику. После довольно быстрого снижения цены на нефть сорта Brent до 42-43 долл. за баррель, к сегодняшнему дню цена опять поднялась до 50 долл. Можно предположить, что основным среднесрочным драйвером мирового нефтяного рынка, по прежнему, остаются рентабельные издержки производства сланцевой нефти в США. Некоторый избыток предложения нефти, обусловленный замедлением роста экономики Китая, проблемами стран Южной Европы, а также сезонным фактором, сохранялся непродолжительное время. Вероятно, в ближайшие два-три месяца цена барреля европейской нефти будет колебаться в диапазоне 50-55 долл. Если не произойдет резких политических или экологических изменений.   Прогнозировать изменение цен на более длительный период довольно сложно в силу наличия многих разнонаправленных факторов и возможности появления новых. Однако, технологии производства и использования нефти быстро совершенствуются. К началу следующего года предполагается полноценное включение Ирана в процесс реализации нефти. Все это дополнительно способствует именно снижению цен.
   Колебания цен на нефть оказывают существенное воздействие не только на курс российского рубля. Заметные изменения происходят и в паре доллар - евро, в пользу последнего. В этом случае определенную роль сыграли: временное снижение остроты греческого кризиса (в  связи с отставкой Ципраса и выплатой процентов по текущим долгам), возобновление роста греческой экономики (по итогам первого полугодия), уверенный рост экономики основного локомотива ЕС - Германии. Колебания курса российского рубля, в течении последней недели, характеризовались резким спадом и последующим некоторым восстановлением, что показывает высокую степень зависимости от динамики цен на нефть, но и важность влияния других факторов. Можно предположить, что медленное снижение курса рубля продолжится в последующие дни. Курс белорусского рубля (без лишнего шума)  как и предполагалось, был снижен относительно основных валют, примерно на 12%. Однако, для стабилизации белорусского экспорта этого явно недостаточно.

25.08.2015
Системная слабость китайской экономики наглядно проявилась в динамике фондовых индексов и курса юаня в последние дни. Некоторые аналитики утверждают, что эти проблемы отражают только состояние финансового сектора Китая, а реальный сектор, в целом продолжает развиваться довольно высокими темпами. Хотя темпы роста несколько ниже чем раньше. Однако следует учитывать высокую степень закрытости экономической информации в этой стране. Фондовый и валютный рынки по прежнему опираются на реальный сектор, хотя в меньшей мере чем 20 или 30 лет назад. Это снижение уровня взаимозависимости может проявляться в увеличении периода продолжительности реакции  валютно-фондового рынка на ухудшение состояния реального сектора. Поэтому, с большой долей вероятности, можно предположить, что в текущем году темпы роста китайской экономики составляют показатель существенно ниже объявленных правительством 7%. Возможно реальные темпы роста находятся в пределах 3 - 4% и продолжают снижаться. С учетом масштабов китайской экономики такое резкое изменение динамики роста негативно отражается на других странах, прежде всего, тесно связанных с китайской экономикой. Сегодня с утра основные фондовые индексы Китая снизились более чем на 6%, после снижения накануне почти на 9%. Следует отметить, что снижение фондовых индексов в развитых странах существенно меньше, а их валютные курсы практически стабильны. Особенность ситуации составляет рост курса евро. 

19.08.215
Курс российского рубля в отношении к основным валютам существенно снизился за последние дни. Как отмечалось ранее, динамика курсов российского и белорусского рублей обусловлена комплексом причин. Однако, в каждый конкретный период есть фактор, сильнее других влияющий на динамику валютных курсов. Часто таким фактором становятся события внешне далекие от экономики. Причем некоторые резонансные "неэкономические" события могут стать таким фактором, другие - нет. В частности, значительное обострение противостояния на Донбасе, в последние дни, почти синхронно совпадает со снижением курса российского рубля. В то же время, широко освещаемое погружение Путина на батискафе на дно Черного моря возможно взбодрило россиян, но не произвело никакого (положительного) впечатления на российский рубль.  И на российские фондовые индексы.
Конечно, продолжающееся снижение цен на нефть, подтвердившееся снижение ВВП России на 3,4% (по итогам первого полугодия 2015) и замедление роста экономики Китая продолжают негативно влиять на валютно-финансовые параметры российской экономики. Все эти обстоятельства усиливают негативные ожидания инвесторов, как национальных, так и иностранных.А снижение инвестиций способствует снижению занятости, совокупных доходов (чьи-то расходы - чьи-то доходы)  и совокупного спроса, что сдерживает экономический рост (совокупное предложение). Таким образом возникает замкнутый круг экономического спада, в условиях которого прогнозируемое восстановление роста в 2016 г. представляется не реальным..
    Чтобы "разорвать" этот круг необходимо прежде всего убрать ключевой фактор, т.е. восстановить нормальные экономические отношения с основными странами мирового хозяйства, включиться в общий процесс глобального развития.
     Поскольку экономика Беларуси тесно связана с российской, их проблемы   довольно схожи.                          

15.08.2015
Динамика валютных курсов довольно точно отражает особенности экономического, финансового и политического положения конкретных стран в краткосрочном периоде. Снижение курса российского рубля в последние дни обусловлена несколькими причинами. Важнейшим фактором конечно является снижение мировых цен на нефть - ключевой продукт российского экспорта и главный источник государственных и корпоративных доходов.Однако основной причиной снижения цен, в данном случае, является накопление избыточных запасов этого продукта в США. Известно, что данные о величине запасов нефти довольно быстро меняются и через неделю, или чуть больше может поступить информация о снижении запасов ниже оптимального уровня. Цена на нефть  сорта Brent, может вернуться в диапазон 55-60 $ за баррель, а курс рубля отыграет 3-5 пунктов.  Но есть другие, более долгосрочные факторы понижения курса российской валюты. Кроме замедления роста экономики Китая, такими факторами являются обострение ситуации в конфликте с Украиной и ускоряющееся снижение ВВП самой России.

8.08.2015
    Наиболее значимыми событиями мирового финансового рынка последнего времени остаются греческий кризис и резкое снижение фондовых индексов в Китае.
    Открытие фондовой биржы, в начале текущей недели, в Афинах сопровождалось обвалом основных котировок. Самое важное в этом случае это не текущие потери держателей греческих активов(хотя эти потери весьма существенны), а ожидания инвесторов относительно перспектив греческой экономики. Некоторые аналитики отмечают что резкое снижение характерно, в основном, для коммерческих банков и других предприятий финансового сектора греческой экономики. Однако, финансовый кризис 2008 года также начался в финансовом секторе. Конечно масштабы греческой и американской экономики не сопоставимы. Однако, в ЕС есть еще несколько стран, в которых долговые проблемы могут обостриться в ближайшее время. Это прежде всего Испания, возможно - Италия и Ирландия. Можно предположить, что экономика этих стран, пока избегает более глубокого кризиса благодаря существенному снижению курса евро относительно других основных валют. Уже осенью, когда туристический сезон закончится и выяснится, что Греции и, возможно, Испании нечем платить по долгам и процентам, валютный и фондовый кризис ЕС вновь обострится. Повлияет ли это и как сильно на экономику "благополучных" стран Европы? Вопрос открытый. За несколько лет греческого кризиса "северные страны" ЕС разработали определенные способы противодействия, что можно видеть на примере Германии, входящей в зону евро, и Великобритании, не входящей в Европейскую валютную систему.  Тем не менее, можно утверждать, что развитие финансового  кризиса в ЕС в определенной степени негативно повлияет на состояние мировой валютно-финансовой системы.
     Вторым, вероятно более сильным, фактором воздействия на мировую экономику является состояние фондового рынка Китая. Как отмечается. за последние недели основные фондовые индексы в этой стране снизились более чем на треть. Более резкий обвал рынка предотвратили только срочные административные меры китайского правительства. Однако такие меры могут действовать только в краткосрочном периоде.  В ближайшее время наступит момент истины. Больной либо умрет, либо выздоровеет ( т.е. фондовый рынок).  Пока неясно обладает ли китайское правительство  достаточно эффективными инструментами стабилизации национального фондового рынка и насколько сильно ухудшение состояния этого рынка повлияет на реальный сектор китайской экономики. Следует отметить, что реальный сектор экономики Китая гораздо сильнее влияет на мировое хозяйство чем фондовый рынок. Даже замедление, и тем более прекращение роста китайской экономики, может остановить  рост реального сектора во многих развитых странах.
      Дальнейшее ухудшение состояния китайского фондового рынка и реального сектора экономики, в сочетании с греческим  кризисом может впервые создать  ситуацию когда источником очередного общемирового кризиса станут не наиболее развитые, а фактически периферийные страны мирового хозяйства.

3.08.15
Введение дополнительных санкций США против экономики России не возможно оценить однозначно. С одной стороны, расширен список банков и крупных компаний с которыми запрещено сотрудничать американским субъектам хозяйствования. С другой стороны, многие из объявленных ограничений действовали и раньше, а ЕС, на этот раз, не "проявил солидарность".  Реальное воздействие  новые санкции могут оказать на инвесторов- как иностранных, так и национальных. Как сигнал, что условия хозяйствования в России, в ближайшей перспективе, не улучшатся.   Ухудшение ожиданий инвесторов, в сочетании с кризисом фондового рынка в Китае, может вызвать усиление отрицательной динамики ВВП России и дальнейшее снижение курса российского рубля. В этой ситуации, российскому правительству остается искать ресурсы роста внутри страны, в частности, в сфере развития мелкого и среднего предпринимательства. 

25.07.15

Отсрочка греческого кризиса способствовала некоторому укреплению евро и стабилизации курсов других основных валют. Однако, к середине августа греческая проблема обострится вновь (подходит время очередных выплат по кредитам МВФ и ЕЦБ. Кроме того, постепенно обостряется проблема задолженности Испании и стабилизации испанской экономики. Стабилизации курса евро может способствовать только дальнейшее ускорение роста экономики Германии и других успешных стран ЕС. Между тем, курс российского рубля продолжает плавное снижение вместе с основными фондовыми индексами России (как и ожидалось ранее). Бодрые заявления и призывы не способны заменить реальные инструменты стабилизации экономики. Вероятно, преобладают негативные ожидания национальных и иностранных инвесторов. Без существенных позитивных прорывов  в политической сфере  или значительного ускорения развития рынков основных торговых партнеров (Китай, страны СНГ) динамика курса российского рубля останется негативной, по крайней мере, до конца текущего года.
Особый интерес вызывает ситуация на рынке белорусского рубля. По мере снижения курса российского рубля белорусский рубль остается относительно стабильным или колеблется в обоих направлениях, по крайней мере, в краткосрочном периоде. Это обстоятельство  показывает: во-1-х отсутствие реальной привязки белорусского рубля к российскому (что заявлено официально); во-2-х что НБ Беларуси ведет самостоятельную политику на международном валютном рынке, используя возможности исключительно внутренней конвертации белорусского рубля. Можно предположить, что важной целью такой политики является стимулирование импорта энергоносителей из России, переработка или реэкспорт которых является основным источником стимулирования белорусской экономики в условиях общего спада производства. В этом случае разовая девальвация более эффективна чем постепенное снижение курса рубля, как инструмент общего стимулирования экспорта.

13.07.2015

Курсы основных валют относительно стабильны. Однако появились признаки постепенного снижения курсов российского рубля и евро под влиянием неопределенности перспектив экономики Греции. Россия связана с Грецией не только экономически (российские инвестиции), но и политически. Дестабилизация греческой экономики, создает проблемы для значительной части зарубежных российских активов, в том числе теневого происхождения. Продолжается  негативное влияние на российскую экономику санкций западных стран, а также замедление роста экономики Китая - важнейшего торгового партнера.
 На этом фоне сохранение стабильного курса белорусского рубля продолжает ограничивать экспорт Беларуси, что способствует дальнейшему снижению ВВП (за пять месяцев 2015 г. ВВП уменьшился более чем на 3%). Учитывая традиции белорусской экономической политики, можно предполагать, что осенью возможна существенная разовая девальвация белорусского рубля. с целью стимулирования экспорта.

26.06.15
Курс российского рубля в последнее время был относительно стабильным относительно доллара и евро. Однако, в настоящее время обозначилась тенденция к снижению курса под влиянием дальнейшего замедления экономического роста России и обострения проблем связанных с "делом Юкоса". Кроме того, формируются негативные ожидания инвесторов и игроков валютного рынка, обусловленные обострением ситуации в Донбасе и информацией о возможном введении дополнительных экономических санкций против России.
Курс белорусского рубля постепенно сокращает амплитуду "зигзагообразного" движения, что ограничивает возможности валютных спекулянтов. Медленное снижение курса рубля, относительно доллара и евро, вероятно будет осуществляться параллельно с российским, до конца лета.

30.05.2015

Все более важным драйвером мировых цен на нефть становится себестоимость производства основной массы сланцевой нефти в США. Есть основания предполагать, что рентабельное производство большей части американской  сланцевой нефти обеспечивается при условии колебания цены сорта WTI в пределах 57-60$ за баррель, что примерно соответствует диапазону колебания цен на данный сорт нефти в последние месяцы. Однако, технологии производства нефти и энергосбережения постепенно совершенствуются, прежде всего в странах-основных потребителях энергоресурсов. Определенную роль играет и "глобальное потепление", ограничивающее рост мировой  потребности в энергии. Заметное воздействие на нефтяные цены все еще могут оказывать основные производители и экспортеры - страны ОПЕК и Россия. Однако, как показывают события последних месяцев, они зависят от экспорта нефти не меньше (возможно даже больше) чем импортеры, и по этой причине не в состоянии существенно влиять на динамику цен в сторону повышения. Еще одним "понижающим" фактором может стать выход на свободный нефтяной рынок Ирана, в случае отмены основных международных санкций, что возможно уже во второй половине текущего года. В силу отмеченных причин, нефтяные контракты становятся менее привлекательными как инструменты спекуляции на фондовом рынке, что способствует стабилизации цен нефтяного рынка.
 Таким образом, в краткосрочной перспективе вероятны незначительные колебания цен на нефть в узком диапазоне, под влиянием изменения запасов нефти или обострения ситуации в основных районах нефтедобычи. В среднесрочной перспективе весьма вероятно продолжение постепенного снижения мировых цен на все основные сорта нефти.

Коновалов В.М.

     О ПЕРСПЕКТИВАХ  НОВОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ МОДЕЛИ

                                              ДЛЯ УКРАИНЫ

      Украина продемонстрировала выбор демократического пути развития и стремление к вступлению в Европейский Союз. Однако Европа, поддерживая демократические и рыночные преобразования в Украине, испытывает сомнения относительно готовности Украины к вхождению в “европейскую семью” в ближайшей перспективе.  Проблемами являются: низкая эффективность реального и финансового секторов украинской экономики; недостаточная развитость рыночных и демократических институтов; плохое состояние хозяйственной  инфраструктуры; распространение бюрократии и коррупции; неразвитость фондового рынка; военные действия на юго-востоке страны и др. В таких условиях сложно осуществлять позитивные изменения. По мнению «европейцев», пока не оправдались и ожидания ускорения системных реформ, после избрания нового состава Верховной рады.

     Таким образом, развитие ситуации в экономике и политической системе Украины испытывает разнонаправленное воздействие внутренних и  внешних факторов, что создает состояние неопределенности, ограничивает экономическую и социальную активность.  Необходимы системные изменения, направленные на модернизацию всей современной модели украинской экономики, которые позволят реализовать «европейский выбор» еще до вступления в ЕС.

     По правилам научной методологии в комплексе проблем важно найти и обозначить главную проблему,  решение которой является условием решения всех других. Очевидно, что в данном случае решающей задачей является органичная включенность украинской экономики в европейскую систему разделения труда и общеевропейскую кооперацию производства. Необходим постепенный, но последовательный разворот в кооперации производства и торговле  к системной взаимозависимости  со странами ЕС. Общий экономический интерес всегда является решающим аргументом. Стабилизация экономического роста, повышение благосостояния и демократизация также являются важными целями развития украинского общества в будущем, но их достижение напрямую зависит от решения отмеченной главной задачи.       

      Соглашение об ассоциации с ЕС уже сегодня открыло уникальные возможности для перехода к новой экономической модели. Появилась возможность широкого доступа украинских товаров и капиталов на огромный европейский рынок более развитых стран. Что не менее важно, открылись дополнительные условия притока европейских капиталов и технологий в Украину. Однако, в соответствии с отмеченным соглашением, с 2016 года украинская экономика должна будет включиться в свободные конкурентные отношения с 28 странами ЕС, которые в большей или меньшей степени превосходят Украину по многим макроэкономическим параметрам. Правительство имеет менее года для включения новых инструментов экономической политики, которые позволят эффективно использовать открывшиеся возможности развития и начать процесс органичного включения в систему взаимовыгодного экономического взаимодействия с развитыми странами. Чтобы представить актуальные направления  реализации новых возможностей для Украины необходимо рассмотреть некоторые особенности современной международной экономики.

     Как наиболее существенную особенность следует отметить устойчивую системность связей и взаимозависимость между основными, наиболее успешными, субъектами мировой экономики. Включенность в данную систему связей, в качестве одного из органичных элементов экономической модели, само по себе создает мощный импульс развития (ассоциируется с посадкой на «глобальный поезд», все пассажиры которого более или менее комфортно разместились в вагонах и движутся вместе с составом). Наоборот, попытка самостоятельно бежать за «глобальным поездом» или выйти из вагона, приводит к отставанию уже сразу после выхода. Наглядным примером является сегодняшняя политика России, фактически направленная на самоизоляцию по отношению к мировой экономической системе. В течение нескольких последних месяцев все основные параметры российской экономики резко снизились, несмотря на ранее накопленные иностранные инвестиции и огромные валютные резервы. Теоретически, у российского правительства еще есть возможность восстановить первоначальную ситуацию (но поезд уходит).

    Фактически, уже сложилась и быстро развивается международная сетевая экономика, также охватывающая большинство индустриальных и постиндустриальных стран. Сетевая экономика в отличие от традиционной рыночной экономики) функционирует, в основном, посредством связей через виртуальное пространство интернет, где таможенные границы имеют второстепенное значение.  Ее содержание можно определить,  как международная социально-экономическая система, в которой любая компания, фирма или индивид, находящиеся в любой стране, могут вести дела с любой другой фирмой или индивидом, по поводу торговли, сотрудничества, обмена идеями или социальной реализации. В условиях международной сетевой экономики постепенно устраняется зависимость потребителя от конкретных производителей товаров и услуг, а производителей от национальных потребителей. Сетевая экономика может предложить альтернативу для любого из них в других странах или регионах. В свою очередь, национальная экономика становится автономной частью мировой сетевой системы, объединенной (или ограниченной) национальными экономическими интересами, отношениями собственности, особенностями правовой системы. Экономические взаимосвязи между странами выстраиваются по правилам взаимодействия между глобальными корпорациями (ТНК) или финансово-промышленными группами (ФПГ).  А институт государства, фактически выполняет роль холдинга финансово - промышленной группы, включающей всю национальную экономику.  Естественно, что характер хозяйственной деятельности в открытой сетевой экономике существенно отличается от привычных условий предшествующего периода развития рыночной экономики, когда доминировали внутренние факторы роста, внутренний рынок сбыта и преобладало влияние внутренней системности экономических связей. Это предполагает существенные изменения и в политике регулирования национальной экономики.

     Однако правительства «открытых» стран с рыночной экономикой, как правило, осуществляют экономическую политику, основанную на традиционных стереотипах экономической науки, эффективных в условиях относительной закрытости. В частности, активно используются традиционные монетарные и фискальные инструменты. Но, как показывает опыт глобального кризиса 2008-2009 гг. и последующего периода, традиционные инструменты  плохо работают в открытой сетевой экономике, в условиях, когда на первый план выступают внешние факторы роста системного характера. Как следствие, в большинстве развитых странах накапливаются проблемы: замедленные темпы экономического роста; увеличение государственного долга; хронически высокая (особенно структурная) безработица и др.

     В тоже время, открытость и системность международных хозяйственных связей объективно обуславливают реальную конвергенцию рыночной и плановой экономики на качественно новом уровне.   Приобретает новый характер постановка Р. Коузом вопроса о причинах отсутствия конкуренции внутри фирмы в условиях свободной рыночной экономики. Мировая экономика, при отсутствии полномочного координационного центра, действительно представляет собой поле  несовершенной рыночной конкуренции. В рамках этого фактически стихийного рынка (на котором нет «полицейского» по А. Смиту), могут полноценно конкурировать только страны обладающие механизмом внутренней концентрации ресурсов национальной экономики и защиты интересов национальных субъектов хозяйствования. Механизм  концентрации и перераспределения национальных ресурсов может носить как административный, так и смешанный характер. Можно предположить, что рыночно-административный механизм, в долгосрочном периоде,  более эффективен, но при выборе способов концентрации ресурсов играют роль также исторические и культурно-этнические аспекты. Аналогичные различия в подходах к решению  задач регулирования существуют и в разных глобальных корпорациях.

      Национальные хозяйства, включенные в системность международных связей и организованные как корпорации, имеют опережающие темпы роста, по сравнению с государствами «обычной» рыночной экономики. К числу таких национальных экономических систем, в настоящее время, относятся государства с патерналистскими режимами, обладающие способностью к административной и экономической концентрации основных ресурсов и оптимизации социальных и трансакционных издержек.  Включившись в систему международной сетевой экономики, они получают преимущества за счет концентрации и диверсификации располагаемых активов и одностороннего использования открытости  стран с обычной рыночной экономикой.  Институт государства в таких странах действительно реализует функции холдинга всей национальной экономики.

       Таким образом, в глобальной сетевой экономике происходит сближение (конвергенция) условий и способов ведения хозяйственной деятельности (реализации экономической политики) в открытых национальных экономических системах и глобальных ТНК, или скорее – в финансово-промышленных группах.  Данное явление можно рассматривать как специфическую  реализацию концепции Дж. Гэлбрейта о конвергенции плановой и рыночной экономики.  Схожесть деятельности глобальных корпораций и патерналистских национальных хозяйств, проявляется в масштабах хозяйственной деятельности, методах организации и управления, степени экономического влияния в мире.   В частности, объем продаж некоторых глобальных ТНК и ФПГ  превышают стоимость ВВП многих стран, среднего уровня. Стоимость акционерного капитала корпорации «Apple» примерно в два раза больше официальной стоимости национального богатства Беларуси.   

     Однако, результаты хозяйственной деятельности глобальных ТНК выглядят более впечатляющими, чем результаты деятельности национальных хозяйств. ТНК быстрее увеличивают объем производства, получают более высокие совокупные доходы, более эффективно используют располагаемые активы. Все эти обстоятельства обуславливают необходимость существенных изменений в экономической политике государства в отношении данной группы субъектов хозяйствования. Они не могут рассматриваться как обычные элементы сектора фирм и  объекты государственного регулирования.  Правительства уже не имеют реальных инструментов для  такого воздействия, в силу диверсификации и масштабов хозяйственных связей.  Однако, сложились необходимые условия для качественно нового, партнерского взаимодействия между государством, в лице правительства, и  глобальными корпорациями или ФПГ. Основой такого взаимодействия  является своеобразный обмен преференциями. Национальная экономика, обладающая монополией на государственный суверенитет,  гарантирует реализацию прав собственности на любые иностранные активы.  Глобальные ФПГ и ТНК обеспечивают приток производственных и финансовых активов в национальную экономику и их эффективное использование. Приток активов может быть весьма значительным, что способствует пополнению каналов обращения, ускорению экономического роста и занятости, повышению общего уровня благосостояния и  решению других проблем национальной экономики. Примером такого рода может быть разбирательство проводившееся органами ЕС  (быстро затихшее) особых соглашений между несколькими глобальными корпорациями и правительством Люксембурга.

    Таким образом, можно говорить о использовании своеобразного «эффекта корпорации», реализация которого осуществляется на следующих основных уровнях:  эффективная включенность национальной экономики в систему международного рыночного хозяйства, на основе разделения труда и кооперации производства; перестройка экономической политики на основе использования партнерских отношений с глобальными корпорациями;  использование новых инструментов регулирования и мотивации других агрегированных субъектов национальной экономики.      

     Используя эффект корпорации посредством изменения системы экономической политики Украина может получить значительные возможности для стабилизации и восстановления экономического роста даже без вступления в ЕС. Однако необходимо модернизировать модель организации национальной экономики, по принципу эффективной корпорации. В частности, следует пересмотреть политику в отношении основных агрегированных субъектов  национальной экономики.       

     Наиболее динамичным и жизнеспособным сектором украинской экономики являются малые и средние предприятия (МПС), куда включаются индивидуальные предприниматели и индивидуальные крестьянские хозяйства. С учетом ненаблюдаемой экономики и в разных формах в этом секторе занято более половины трудоспособного населения и создается значительная часть ВВП. Стимулирование развития сектора МСП может способствовать существенному ускорению и повышению качества общего экономического роста, увеличению занятости и повышению благосостояния. Следует подчеркнуть, что МПС, а также индивидуальные предприниматели – основа среднего класса, как опоры социально-политической системы. Особенно наглядно это проявляется в условиях каждого периода ухудшения социально-экономической и политической конъюнктуры. В частности, в период начала и обострения конфликта в Донбасе, именно представители этого  социального слоя украинского общества проявили наиболее высокую активность в оказании помощи национальным вооруженным силам и противодействии сепаратистам, материальными активами и личным участием. МПС присуща оперативность и сильная мотивация к восприятию инноваций и осуществлению венчурных проектов, что стимулирует макроэкономическую динамику.

     Однако, по имеющимся данным, именно этот сектор экономики является основным объектом коррупционного давления и бюрократических ограничений.

      В современных трудных условиях МПС и индивидуальным предпринимателям должна быть обеспечена максимальная простота и прозрачность налогообложения, а также реализация заявительного принципа о начале предпринимательства в основных сферах деятельности. В рамках монетарной политики, важно минимизировать ставку процента по инвестиционным кредитам и обеспечить доступ к получению льготного «стартового» кредита, под залог и под гарантии государства.

Особое значение имеет принятие специальной государственной программы стимулирования создания совместных предприятий (СП) украинскими МСП и подобными предприятиями из стран ЕС. Не смотря на сложности с государственными финансами, желательно предоставлять таким СП «налоговые каникулы» до одного года, с момента регистрации. Увеличение количества  СП позволит расширить доступ национальных товаров на внешние рынки, повысить производственные стандарты и уровень институциональной системы производства.  Следует подчеркнуть, что особенно важное значение, для успешного развития данного сектора экономики в целом, имеют жесткие законодательные гарантии реализации соглашений с иностранными партнерами и прав собственности.

       В условиях дефицита национальных финансово-экономических ресурсов целесообразно организовать несколько крупных научно-внедренческих Свободных экономических зон, для работы исследовательских организаций из стран ЕС и НАФТА.  Иностранные предприятия можно привлечь нулевой ставкой налогообложения, но на условиях участия в  исследовательском и внедренческомпроцессах украинских институтов и предприятий.

       Как известно, важным элементом национальной экономической системы и объектом экономической политики является сектор домашних хозяйств, осуществляющий 70 – 80% совокупных расходов. Движение доходов, расходов и сбережений домашних хозяйств оказывает весьма существенное, иногда решающее, воздействие на динамику роста и общее состояние экономики. Экономическое поведение сектора домашних хозяйств, традиционно находится под сильным влиянием политики государства. Ожидания данного сектора, относительно будущего периода (планы), во многом зависят от степени доверия правительству. Поэтому правительство может достаточно эффективно использовать традиционные экономические и социальные инструменты.

      В рамках монетарной политики, основным инструментом воздействия на экономическую активность домашних хозяйств являются ставка процента по потребительским кредитам и ставка процента по депозитам, а также государственные гарантии сохранности вкладов. Существенную роль играет и расширение перечня банковских инструментов кредитования и поощрение развития кредитных кооперативов, при поддержке и контроле Национального банка. Именно в сектор потребительского кредитования желательно привлекать банковские институты из ЕС.

      В рамках фискальной политики актуальными инструментами остаются: прогрессивная система налогообложения, а также налоговые льготы и дотации начинающим индивидуальным предпринимателям. Существенное влияние на динамику потребительского спроса оказывает развитая система пособий по безработице, дотаций и льгот малоимущим, особенно в сельской местности. Многие украинские экономисты давно пишут о целесообразности перераспределения налоговых поступлений в пользу региональных органов власти. Что позволит ускорить модернизацию транспортной инфраструктуры, повысить уровень занятости и способствовать общему оживлению экономики, особенно в депрессивных регионах.

      Важное значение, для эффективного функционирования национальной экономической модели, имеет модернизация механизма рынка труда в соответствии с изменениями в структуре производства, структуре совокупного  спроса и предложения в международной экономике. Главной проблемой современного рынка труда в разных странах является несоответствие структуры спроса и предложения, по причине быстрых изменений в структуре производства. Как следствие, обостряется дефицит на рынке труда работников одних специальностей, и избыточное предложение работников невостребованных специальностей. Таким образом,человеческие ресурсы используются непродуктивно, ограничивает экономический рост. Государство, как «холдинг» национальной экономики, должно взять на себя программирование структурных изменений в экономике и опережающее регулирование системы профессионального образования. Соглашение об ассоциации с ЕС открывает возможность создания национальной системы «жизни постоянного обучения», то есть системы доступной профессиональной подготовки и систематического переобучения для всех граждан. Огромный позитивный опыт функционирования такой системы такого рода накоплен в Швеции и других скандинавских странах, которые наверняка могут оказать Украине разнообразную помощь в решении этой проблемы, в рамках новых отношений с ЕС.

      Необходимым элементом инфраструктуры современной модели национальной экономики является развитый и стабильный фондовый рынок.

Фондовый рынок является полем торговли правами собственности и каналом эффективного финансирования инвестиций реального сектора экономики.

Кроме того, как показал недавний опыт развитых стран, государственные операции с ценными бумагами могут быть сильным инструментом стабилизации экономического роста.  К сожалению, сегодня этот рынок в Украине находится в состоянии глубокого кризиса.  Одной из причин кризисного положения фондового рынка является критически низкий уровень доверия в отношениях между субъектами хозяйствования. Как следствие – низкая привлекательность и низкий спрос на фондовые активы. На начальной стадии  модернизации национальной экономической модели государство может принять на себя основные риски национального рынка ценных бумаг, и роль одного из непосредственных участников. Как отмечалось, в наиболее развитых странах, включая США, государство уже по факту является ключевым участником фондового рынка, непосредственно или через своих агентов (Центральный банк, специальные фонды). Двигаясь в этом направлении, в Украине имеет смысл создать Государственный инвестиционный фонд (ГИФ), в собственности которого были бы все валютно-фондовые биржи. ГИФ может привлекать активы домашних хозяйств, иностранных инвесторов и других субъектов хозяйствования, под гарантии государства. Данные активы могут быть использованы для операций с акциями государственных предприятий и ключевых (системообразующих) предприятий и организаций частного сектора, оказывая воздействие на состояние национальной экономической конъюнктуры, посредством политики диверсификации активов. Акции ГИФ могут быть альтернативной формой сбережений домашних хозяйств, а также важным инструментом регулирования фондового рынка и инвестиций в реальном секторе.

      Следует еще раз отметить, что важнейшим элементом любой экономической модели является институт прав собственности.  Данная проблема в Украине проявляется, прежде всего, посредством широкого распространения коррупции, сдерживающей развитие легальных экономических отношений, динамику инвестиций, в том числе ПИИ.

Следует учитывать приоритет различных факторов экономического роста, реализация прав собственности на которые, обеспечивала опережающее развитие, на различных этапах мировой рыночной экономики. Приоритеты менялись по мере изменения условий производства товаров и услуг. В историческом аспекте, в роли ключевых факторов последовательно выступали: земля и сырьевые ресурсы; ручной труд; капитал в форме промышленных фондов; финансовый капитал.

     В теории и практике рыночной экономики механизм реализации прав собственности  на эти факторы разработан достаточно хорошо. По нашему мнению, в качестве образца (стандарта) может рассматриваться законодательная система отношений собственности в англо-саксонских странах.

     Однако, в современной экономике знаний  ключевым фактором экономического развития стал человеческий потенциал, называемый также человеческим капиталом. Обычно человеческий капитал рассматривается как совокупность общих и профессиональных знаний и умений, психо-физиологических склонностей к различным видам хозяйственной деятельности. Однако, механизм реализации прав собственности именно на этот специфический фактор экономики разработан недостаточно, даже в большинстве развитых стран. В наибольшей мере в этом направлении продвинулись США, где правовой и экономический механизм отношений собственности позволяет довольно эффективно реализовать научно-интеллектуальный потенциал личности на рыночной основе, создавая мощный импульс роста наиболее выигрышных отраслей национальной экономики. Наглядными примерами возможностей и фактической реализации индивидуальных (личных) прав собственности на человеческий капитал является создание ряда  информационно-производственных суперкорпораций («с нуля» и за короткое время): Майкрософт (Microsoft) Б.Гейтса, Фейсбук (Facebook) М.Цукерберга, Виржин (Virgin) Р.Брэнсона и др. Даже в Германии, Японии или Франции не отмечены подобные (по масштабам и по времени) факты эффективной реализации личных идей на основе частной собственности на человеческий капитал.

     Таким образом, проблема реализации личной собственности на «исключительный» человеческий капитал в процессе формирования новой экономической модели заслуживает особого внимания. Как показывает практика хозяйственной деятельности, только свободная рыночная система, основанная на прочных гарантиях прав собственности дает достаточно сильные мотивы и возможности реализации «исключительного» человеческого капитала (дающего исключительные результаты). Олигархический капитализм или государственная экономика ограничивают реализацию исключительных личных качеств, поскольку ориентированы на «выравнивание» или защиту реальных прав собственности на основные национальные активы со стороны только незначительного слоя граждан. В такой ситуации невозможно полноценное использование ключевого фактора развития современной экономики. Имеет смысл еще раз отметить важность приоритетной поддержки и стимулирования деятельности МСП, в рамках экономической политики. Именно МСП являются «инкубаторами» новых сильных лидеров и сильных предприятий, способных создавать новые глобальные корпорации, обеспечивающие конкурентные преимущества всей национальной экономике.

      Резюмируя выше отмеченное, относительно перспектив модернизации экономической модели для Украины в условиях открытой международной экономики, можно сделать вывод, что наряду с традиционными инструментами регулирования экономики первостепенное значение приобретают альтернативные инструменты, рассматриваемые ранее как вспомогательные меры экономической политики.

               К числу основных альтернативных инструментов следует отнести: политика партнерства с глобальными корпорациями и финансово - промышленными группами (взаимные обязательства на взаимовыгодной основе); индикативное планирование развития государственного сектора и программирование развития частного сектора экономики; политика создания и использования новых знаний, стимулирования и защиты инноваций; регулирование структуры предложения и спроса на рынке труда; государственные инвестиции и государственные операции на фондовом рынке (национальный инвестиционный фонд); мотивация среднего и малого бизнеса (МСП).

     Государство, как холдинг национальной экономики, должно осуществить системные изменения в экономической политике, направленные фактически на концентрацию и развитие национальных экономических ресурсов.

                                       

                                          Литература

1. Индикаторы ОЭСР. [Электронный ресурс] – Режим доступа: www.oecd-ilibrari,org - Дата доступа: 20.08.2014.

2. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М., 1993. 405 с.

3. Коновалов В.М.  Европейское экономическое пространство и новые перспективы для экономики Беларуси / Стратегiчна панорама. – 2005. - №3. – 66-69.

4. Фрейнкман Л., Яковлев А. Агентство стратегических инициатив как институт развития нового типа / Л. Фрейнкман,  А. Яковлев. // Вопросы экономики. – 2014. - №6. – С. 18-40.

5. Хохлова М., Хохлов И. Мировые тенденции в развитии образования / М.Хохлова, И. Хохлов // Мировая экономика и международные отношения. – 2014. - №6. – С. 85-94. 

25.02.2015
Валютный и фондовый рынки переживают период адаптации к новой реальности. Повышение и стабилизация цены на нефть сорта Brent на уровне 58-60$ за баррель, способствовало некоторому повышению курса российского рубля до 62 - 63 рублей за 1 доллар США. Фактором нестабильности нефтяного рынка в настоящее время, является слишком большое расхождение цен на нефть в Европе и Северной Америке. Более 10$ за баррель.Обычная разбежка цен составляет 3 - 5$ за баррель. Возможная коррекция цен в ближайшем будущем может вызвать некоторое повышение цены нефти Brent, что приведет к некоторому снижению курса российского рубля, вероятно, до 65 руб. за доллар. В последние дни опять обозначилась тенденция к дальнейшему снижению основных российских фондовых индексов, что показывает тенденцию к ухудшению общего состояния экономики России и оказывает дополнительное давление на курс российского рубля. В этих условиях обострение ситуации на Украине может вызвать существенное ухудшение состояния экономики России и стран тесно связанных с российской экономикой. В случае стабилизации противостояния на Украине, на ближайший период, (как ожидается) негативная динамика курса рубля и фондовых индексов будет минимальной, с перспективой стабилизации.
Курс евро стабилизировался, в отношении доллара, на "комфортном" уровне 1,13-1,15 евро за 1$, что стимулирует ускорение экономического роста зоны евро. Однако проблемы с "греческим долгом" и снижение спроса на некоторых традиционных внешних рынках ограничивает динамику роста экономики и сдерживает повышение курса евро.
Белорусский рубль совершает довольно резкие движения относительно основных валют в обоих направлениях, что теоретически, открывает возможности для активизации валютных спекуляций в банковском секторе.
  

12.02.2015
Ситуация на валютном рынке временно стабилизировалась. На этом фоне возможны колебания российского рубля в небольшом диапазоне 66-69 руб. за 1$. Более значительные изменения курса рубля могут быть вызваны обострением ситуации на Украине или изменениями цен на нефть. Однако существенные изменения цен на рынке нефти в ближайшие недели маловероятны по причине относительного равновесия спроса и предложения. Таким образом, главным источником рисков для российского валютного рынка остается Украина. Минские соглашения дают некоторую надежду на возможность стабилизации обстановки. Однако реальное положение дел станет известно в ближайшие 3-4 дня.
Состояние белорусской экономики не улучшается. Об этом свидетельствую быстро растущие запасы не реализованной продукции на складах предприятий промышленности ( по некоторым данным, в объеме 2-х месячного производства), обозначившаяся тенденция к сокращению номинальной заработной платы, ускорение инфляции (только за январь - 2,4%) и другие негативные тенденции. Наиболее простым вариантом решения обостряющихся проблем является расширение экспорта за счет снижения  цен в валютном выражении. Поэтому вполне вероятна очередная разовая девальвация белорусского рубля еще до конца февраля (возможно в форме налога на покупку валюты), возможно на 20 - 25%.
Курс евро пока стабилизировался на уровне 1,13-1,15 за 1$. Сохраняется вероятность его снижения из-за проблем с "греческими долгами". Однако, ускорение роста экономики Германии и некоторых других стран еврозоны способствует повышению курса евро. Таким образом динамика курса европейской валюты находится под влиянием противоречивых тенденций. Повышению курса доллара относительно евро может способствовать и ускорившееся развитие экономики США.

2.02.2015
Есть основания предполагать, что курс евро и цена на нефть, временно стабилизировались. Поскольку энергоносители стоят недорого и достаточно четко обозначилась тенденция к росту европейской экономики, курс евро в ближайшее время  будет стабильно колебаться в диапазоне 1,13 - 1,15  к доллару США. Цена на нефть вероятно достигла дна. 1 -2 февраля обозначилась даже коррекция к росту цены барреля сорта Brent выше 50$. Тем не менее, курс российского рубля продолжает постепенно снижаться относительно всех основных резервных валют. Вероятно, решающим фактором этой динамики являются негативные ожидания домашних хозяйств и предпринимательского сектора, формирующиеся под влиянием ускорения инфляции и ухудшения общего состояния экономики.
   По мнению некоторых аналитиков эффект антироссийских санкций в полной мере проявится примерно через год после их введения, т.е. весной 2015 г. Если к этому времени произойдет (ожидаемое) обострение обстановки  на Юго-Востоке Украины, спрос на российские активы на фондовых рынках и приток в российскую экономику инвестиций уменьшатся. В  сочетании с негативными ожиданиями субъектов хозяйствования это может стать началом нового этапа экономического кризиса и вызвать снижение ВВП в 2015 г., более значительное чем прогнозируют сегодня российские эксперты. При условии стечения данных обстоятельств, сложно делать прогнозы относительно курса рубля к основным резервным валютам уже во второй половине 2015 г. Но можно утверждать что оно будет весьма значительным.
   Если негативное влияние внешних факторов не усилится и развитие российской экономики будет испытывать только негативное влияние внутренних факторов, снижение ВВП и валютного курса в ближайшее время вероятно будет незначительным.
   Изменение курса белорусского рубля в ближайшее время, скорее всего, будет совпадать с вероятностной динамикой российского рубля.  

26.01.2015
Результаты выборов в Греции и обострение конфликта в Украине стали главными факторами влияния на динамику фондовых индексов и валютных курсов.Несколько снизился курс евро относительно доллара и фунта. Однако снижение оказалось меньшим чем можно было предполагать (1,13 долл. за 1 евро). Можно предположить, что основные страны зоны евро  согласовали заранее план действий на случай победы левых на выборах в Греции. В пользу этого предположения говорит позитивная динамика европейских фондовых индексов.
      Курс российского рубля продолжил довольно резкое снижение (до 68 руб за 1 долл. и 75 руб. за 1 евро), несмотря на некоторую стабилизацию цен на нефть (48 - 49 долл. за баррель). Можно предположить, что этому способствовали также резкие заявления президента России в адрес стран НАТО во время визита в Санкт-Петербург. Определенное воздействие на курс рубля и фондовые индексы оказывает и снижение интереса к российской экономике со иностранных инвесторов, что обусловлено начавшимся  снижением общего объема производства, ускорением инфляции и возможным введением новых экономических санкций.
       Следует признать, что пока в России темпы инфляции существенно ниже темпов девальвации рубля, притом что многие потребительские товары импортируются. Однако, попытка сдержать инфляцию административными методами может вызвать сначала дефицит некоторых товаров, а затем резкий рывок инфляции, дестабилизирующий всю экономику (так уже было).

16.01.2014
На валютном рынке сохраняется нестабильность. Российский продолжает терять стоимость в отношении твердых валют. Главными факторами снжения курса российского рубля остаются снижение цены на нефть и негативные ожидания экономических субъектов, увеличивающих спрос на валюту. Однако, появились первые признаки стабилизации цен на мировом рынке нефти. 15-16 января цена барреля сорта Brent опустившись почти до 46 дол., затем поднялась почти до 49 дол. Существует вероятность колебания цены 1 барреля вокруг 50 долларов, до начала февраля. Однако главным фактором возможной стабилизации курса рубля, в ближайшее время могут быть только  золото-валютные резервы России (в случае их использования для валютных интервенций). Даже если цены на нефть стабилизируются, негативное влияние на курс российского  рубля будут оказывать: продолжающаяся рецессия производства, бегство капитала, усиливающиеся негативные ожидания, международные санкции.
Белорусский рубль, после скоротечной девальвации с конца декабря до середины января несколько стабилизировался относительно основных валют. Некоторые аналитики заговорили о возможном прекращении курса рубля и даже о вариантах быстрой стабилизации всей экономики. На самом деле такой возможности нет. Секрет относительной устойчивости белорусской валюты по сравнению с рублем России в особенностях функционирования мирового рынка энергоносителей. Дело в том, что российская экономика напрямую зависит от цен на сырую нефть, а белорусская экономика - от мировых цен на продукты переработки нефти. Мировые цены на бензин и дизельное топливо начали снижаться только несколько дней назад. Белорусская экономика ощютит негативные последствия снижения цен на свой основной экспортный товар только через полтора -два месяца (с учетом контрактных условий сбыта). Однако уже сегодня резкое сокращение емкости основного внешнегого рынка в России и низкий уровень международной конкурентоспособности создают серьезнейшие проблемы, которые не офишируются, но совершенно очевидны. Поэтому курс белорусского рубля в течении ближайшего месяца продолжит постепенное снижение. При условии, что НБ не решится на очередную разовую девальвацию, чтобы стимулировать экспорт.

27.12.2014
Массированные валютные интервенции ЦБ России привели к относительной стабилизации курса рубля к доллару на уровне 54 - 55 рублей за доллар. Вероятно такой курс сохранится примерно до середины января, в условиях общего снижения финансовой активности. Возобновление торгов на валютно-фондовой бирже после окончания рождественских праздников покажет тенденцию последующего периода.Эта тенденция будет направляться различными факторами, однако наиболее важными факторами влияния будут: сохраняющиеся санкции в отношении России; замедление экономического роста или рецессия в российской экономике; динамика мировых цен на нефть. Не секрет, что российское правительство прилагает колоссальные усилия для повышения нефтяных цен с помощью экономических и политических методов. Важную роль. в этой ситуации, может сыграть даже повышение или понижение температуры воздуха нынешней зимой. Вероятно развитие этого фактора окажется решающим. Важным фактором влияния на динамику валютного курса будут и действия ЦБ России, пока он располагает весьма значительными валютными резервами и способен самостоятельно стабилизировать курс рубля на несколько месяцев.
Белорусский рубль, после введения 30%  налога на покупку, фактически испытал ожидаемую разовую девальвацию. Однако состояние белорусской экономики и ее основного внешнего рынка (Россия), заставляет предположить дальнейшее снижение курса белорусского рубля в обозримой перспективе. 

14.12.2014
Курс российского рубля бьет антирекорды, за последний год он снизился примерно в два раза. Снижение курса рубля происходит практически синхронно с падением темпов роста российской экономики. Как отмечают статистики практически началось снижение ВВП. Тем не менее правительство России призывает граждан к спокойствию и намекает (в заявлениях официальных лиц) на восстановление стабильности в ближайшем будущем.Возможны два объяснения этой ситуации: либо правительство России имеет какой-то блестящий план быстрого исправления положения в экономике, либо оно не вполне реально оценивает сложившуюся ситуацию. В случае реализации первого предположения курс рубля к доллару и евро может стабилизироваться на нынешнем уровне - примерно 60 руб. за доллар, и примерно 72 руб. за евро, в течении ближайшего месяца, инфляция в течении следующего года не превысит 10%. В случае реализации второго предположения курс российского рубля продолжит снижаться. Некоторые аналитики утверждают, что возможно снижение до 200 руб. за доллар во второй половине 2015 г. ВВП России в 2015 г. вероятно уменьшится на 5 - 6% по сравнению с 2014 г., при существенном ускорении инфляции.
Сохраняется интрига относительно курса белорусского рубля. В прежние времена состояние основных параметров экономики Беларуси, было тесно взаимосвязано с состоянием экономики России. Однако в данной ситуации быстрое ухудшение состояния российской экономики не оказывает соответствующего воздействия на белорусскую экономику.Курс российского рубля снижается в отношении белорусского рубля почти в такой же степени как к доллару и евро. С учетом всех обстоятельств сложившейся ситуации, можно предположить, что велика вероятность единовременной девальвации  белорусского рубля еще до нового 2015 года. Все может изменится в лучшую сторону в случае  отмены взаимных санкций ЕС  и России.